去年11月初以来，港股因美国次级贷危机再次爆发及国内股市见顶双重影响，出现较大下跌。不过对于长期的价值投资者，却是趁机买进优质股的良机。

　　市场上的投资者往往会对利空反应过度，在利空因素出现时，加入抛售，使得股市或个股下跌过度。因此较大幅度的下跌，不管是个股还是大盘，都被一些投资大师视为入市良机。《彼得.林奇的成功投资》一书中将大跌视为最佳的买入时机：“第二个可能发现特别便宜的股票的特殊时期，是在股市崩盘、大跌、激烈振荡、像自由落体一样直线下跌的时候……此时如果你能鼓足勇气保持理智，你将会抓住你做梦都想不到竟然会出现的投资良机。”巴菲特说：“对伯克希尔公司来说，市场下跌反而是重大利好消息。”“市场贪婪的时候应当恐惧，市场恐惧的时候应当贪婪。”“当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应毫不犹豫买进它们的股票。”

　　股价短期取决于市场上投资者的信心，长期却一定取决于企业的业绩。股市大跌时，投资者应避免市场恐慌情绪的干扰，认真分析公司基本面，只要公司基本面仍看好，就可以趁机低价买进，获取超额收益是可以预期的。

　　1991年，因美国房地产不景气，富国银行提取了巨额准备金，导致该银行1991年每股收益仅4美分。市场对此反应过度，富国银行股价从86美元跌到41.3美元。巴菲特趁机以57.8美元的均价买进富国银行10%的股份。7年后，该股涨到270美元/股。这笔投资取得了24.6%的税前复利回报率。巴菲特同样趁美国运通公司因丑闻导致股市大跌时重仓买进。2003年香港发生非典疫情，股市下跌时，巴菲特趁机以1.65港元/股的均价买进中石油23.38亿股。世界第二首富，墨西哥人斯利姆更是具有危机中逢低买进的家庭传统。在1910 年墨西哥革命发生人们纷纷逃离墨西哥城时，其父却趁机收购价格暴跌的房产，攫取了第一桶金。1982年，全世界的石油危机波及墨西哥经济，墨西哥国内产业接近崩溃边缘。斯利姆趁机大肆收购。当时很多公司出售的价格仅仅是实际价值的5％！卡洛斯用不多的资金一口气买下了十几家墨西哥的大公司。经济回暖后，他取得数以亿计的丰厚回报。仅当年以4400万美元买下的墨西哥保险公司SegurosDeMexico，目前价值25亿美元，增长了50多倍！他同样于1994年趁墨西哥金融危机股市暴跌时，大量买进股票。1997年，沙特王子阿尔瓦利德投资9亿美元买进陷入困境的苹果公司5%的股份。随后苹果的股价9年间飙升近21倍，升至近64美元的水平。他同样曾在花旗和摩托罗拉隐入危机时大胆投资，取得了丰厚回报。这都是趁市场恐慌，大胆买进低价优质股取得超额利润的成功范例。

　　目前的港股同样是以较低价格买进优质公司股票的时机。如因次级贷危机，金融股下跌较多。其实招商银行(3968)早在2006年8月，次级贷危机爆发之前，就全部抛售了所有次级贷相关产品。显然招行大跌是被市场错杀。恒生银行(0011)未买过次级贷产品。汇丰虽然受较大影响，但汇丰长期取得优良业绩的基础变了吗？无非是短期的内绩不佳罢了。大量在香港上市的内地公司，根本和次级贷没有任何关系，只因部分国际资本撤离香港，和市场信心下降而下跌，显然是不可理的。(所提的三只股票仅为说明观点举的例子，并不构成买入建议)

　　总之，目前港股的大跌，正是逢低吸纳心仪的优质股的良机。

　　至于A股怎么样？当然，对于投资者中意的好股票，目前买进肯定比去年买进便宜。这要取决于投资者对个股的充分了解。对于地产股、证券股、中石油、保险股、市盈率超过100倍的一些中小板股票，恐怕并不值得买进。中石油、中国太保破发行价都有可能。(黄祖斌的BLOG)