新华医疗  （600587 股吧,行情,资讯,主力买卖）增发项目将形成新增长点

　　●2007年公司实现营业收入5.29亿元，同比增长2.9％，净利润2314万元，同比增长5.5％，每股收益0.22元，低于我们预期。公司推出每10股转增3股的分配方案。2006年由于执行1.23亿元的国家医疗救治体系项目采购合同，业绩基数相对较高。2007年没有出现全国性的政府订单，所以业绩同比增长显得较为缓慢。

　　●2007年医疗器械收入4.81亿元，同比基本持平。放疗设备实现恢复性增长；医用耗材增长势头也较为良好，而主导产品消毒灭菌设备有所下降；增发项目清洗消毒器和非PVC软袋大输液生产线贡献了3000余万元收入。对不锈钢等原材料进行集中采购，成本控制得力，综合毛利率同比小幅提升0.1个百分点。营业外收入对利润总额的贡献度达到38%。

　　●公司药厂大型设备销售比例有所提高，应收账款周转天数152天，存货周转天数203天，同比均有所放缓。原材料集中采购使货款支付期较以往提前，公司应付账款下降明显。在上述因素以及研发投入加大的共同影响下，经营活动现金流仅为-3494万元。

　　●随着医改的全面推进，国家对基层医疗机构的投入会进一步加大，目前政府招标采购已经显现加速增长的趋势，预计2008年下半年将迎来政府采购的高峰，公司各类产品都面临较大的市场机遇。随着增发项目建设达到设计产能，清洗消毒器和非PVC软袋大输液生产线将成为公司重要的增长点。

　　●我们维持2008年-2010年EPS0.53元、0.76元、0.92元的盈利预测，分别同比增长144％、43％、22％，对应市盈率分别为42倍、29倍、24倍，基于其良好的成长性以及在细分领域中的龙头地位，维持“增持”评级。(申银万国)

　　水井坊  （600779 股吧,行情,资讯,主力买卖）突破瓶颈享受高增长

　　●“水井坊  （600779 股吧,行情,资讯,主力买卖）”年报亮丽，评级“买入”：公司在2007年实现收入10.04亿元，同比增长24.69%，净利润达到2.01亿元，同比增幅为97.9%。从公司的产品结构和市场发展空间来看，公司未来业绩实现快速增长的前景比较确定。我们对公司2008年-2010年的EPS盈利预测为0.76元，1.04元和1.41元。投资建议为“增持”。

　　●站稳核心阵营，打开增长空间：高档酒占公司的销售收入达到88%，而且毛利率达到了80.9%。接近10亿元的高档酒收入证明公司已经在高端品牌站稳了脚跟，未来的销售和盈利增长已经逐步明朗。现在水井坊的收入和盈利水平与两年前的泸州老窖  （000568 股吧,行情,资讯,主力买卖）的高档酒的水平相当，当突破了10亿元的销售关口后，老窖的利润有了飞速的上升。而现在的水井坊正处于这个关口，我们预计2008年水井坊的销售收入可以达到13亿元，高档酒的净利润可实现100%的增长。

　　●房地产业务增加短期收益：公司在2007年的报表中货币资金有51.23%的增幅，主要来自主营的收入和预收牛王庙商品房销售款3.91亿元。由于公司的房地产业绩不是持续性业务，我们并未计入公司的收入预测中。但只要房地产确认销售，即可为公司增加EPS，保守预计2008年-2009年，房地产销售可以为公司增加EPS0.08元。

　　●投资建议：我们预计公司2008年-2010年的EPS(不含房地产)为0.76元，1.03元和1.40元。以2008年3月10日的股价28.56元计算，公司的2008年动态PE为37.6倍，是目前白酒核心阵营中估值最为便宜的公司。而且目前公司市值仅为139.5亿元，与同档次的泸州老窖631亿元的市值(2008年3月10日股价计算)相差甚远。首次给予公司“增持”投资评级，12月目标价为36元。(光大证券)