公司2007 年实现销售收入78.04 亿元，同比增长57.77%；实现营业利润23.61 亿元，同比增长82.27%；实现净利润14.81 亿元，同比增长71.56%；每股收益0.89 元，同比增长71.15%。公司去年投资收益达到13400 万元，同比增长940.17%，主要来自于公司利用自有资金进行新股申购。公司2007 年的分红预案为每10 股派4 元。

　　2、价升量增是业绩增长的主要动力

　　2007 年，公司MDI 销量达33.74 万吨，比2006 年的25.2 万吨增长约34%。在下游需求的拉动下，2007 年MDI 均价较上年上涨约13%。产品的价升量增使公司业绩实现了大幅的增长。

　　3、公司快速增长的格局仍将持续

　　公司计划2008 年销售收入比2007 年再增长10%，达到86 亿元；计划实现合并净利润17.8 亿元，比2007 年增长20%。公司2008 年的生产计划为：MDI 计划总产量40 万吨，MDA 计划产量8500 吨，TPU 计划产量1.3 万吨。公司2008 年还计划利用自有资金和银行贷款，向宁波万华二期等8 个项目投资共198,460 万元。

　　在市场拓展方面：公司稳固了国内MDI 市场的龙头地位，国际市场稳步开拓。2007 年，公司MDI 产品占中国MDI 市场份额的33.6%，成为中国主流的MDI 供应商；在国际市场上，公司的MDI 产品逐渐得到海外客户的青睐，逐步树立了万华MDI 产品品牌。

　　发展方面：公司完成了宁波一期技改项目：在宁波全体员工的努力和公司的大力支持下，宁波万华按计划完成了对宁波装置的大修和技术改造，并一次性开车成功，技改后宁波万华MDI 装置产能达到24 万吨/年。宁波二期项目已获批复，有望于2010 年投产。

　　技术创新方面：新型光气化技术等关键技术获得突破，为公司的持续发展和综合竞争力的提高提供了有力的保障。

　　4、行业竞争开始加剧，风险伴随机遇

　　根据公司掌握的信息，除公司的扩产计划外，2008 年，BASF 和Huntsman 上海24 万吨/年装置开始稳定运转，NPU 日本年产20 万吨/年MDI 装置投产后，产品销售主要针对中国，Bayer 上海年产35 万吨MDI装置也将在08 年投产，预计2008 年亚太地区MDI 产能将扩大80万吨以上，MDI 市场竞争将十分激烈。但是，从行业的历史经验来看，TDI 行业的主导公司在价格政策方面较为克制，避免恶性竞争，发生价格大战的可能性不大。随着国内节能减排政策的逐步落实，建筑节能等新的应用领域市场前景广阔，将为公司产品提供巨大的市场的空间，并为企业的持续扩张提供重大的机遇。

　　5、所得税优惠显示政策扶持力度

　　公司资2008 年起，将正式享受高新技术企业15%的优惠所得税，税负大大减轻，显示了有关部门对于公司发展的扶持力度。

　　6、我们看好公司的长期发展前景

　　我们预计公司08、09 年的每股收益分别为1.40 元和1.65 元，相对于目前的股价39.60 元，动态市盈率仅为28 倍和24 倍，仍处于较低的水平。

　　我们认为公司为国内少有的具备国际竞争优势的优秀企业，行业龙头地位稳固，并在技术、管理和市场优势等方面优势明显，发展前景明朗，因此给予公司短期强烈推荐，长期A 的投资评级。