思源电气：实现稳定增长 未来发展已有战略布局

　　1、2007年，公司的营业收入首次突破了10亿元，实现营业收入119,786万元，净利润27,240万元，分别同比增长49.98％、82.07％，每股收益1.65元。扣除非经常性损益后实现净利润18,150万元，同比增长36.90%，相当于每股收益1.10元。

　　2、高压开关业务和互感器业务取代了传统的消弧线圈业务，成为公司收入增长的主要推动力。2007年，高压开关业务实现收入44,460万元，同比增长47.30%，互感器业务实现收入20,814万元，同比增长64.48%，消弧线圈业务实现收入34,424万元，同比增长22.10%。

　　从盈利能力来看，由于竞争加剧，消弧线圈业务的毛利率下降了2.34个百分点，但受益于规模效应，高压开关业务和互感器业务的毛利率略有上升。

　　3、2007年，公司出售了4,710,735股平高电气，获得收益为7800万元。目前，公司仍持有平高电气股权6028.93万股，按3月10日收盘价20.32元计算，市值为12.14亿元。

　　公司已经放弃整合平高电气的计划，但考虑到公司所持有平高电气的股权的成本只有6元左右，我们认为，这仍然属于一次很成功的投资。在未来的几年中，出售平高电气股权所获得的资金将能够满足公司其他业务的扩张需求。显然，在现时银根紧缩的情况下，这对于公司的经营和发展是相当有利的。

　　4、总的来看，公司2007年的业绩符合我们的预期。预计未来两年，输变电行业的景气仍将维持在高位，公司拥有一个良好的经营环境。公司的消弧线圈、高压开关、互感器等业务仍然能够实现稳定增长，而电容器、电抗器、GIS等业务将成为新的增长点。

　　2007年，通过收购北京思源清能电气电子有限公司、投资上海思弘瑞电力控制技术有限公司等方式，公司实现了对电力电子设备和电力设备二次控制设备等产品的战略布局，长期来看，这些业务将成为公司未来主要增长点。

　　(国都证券)