"董事会正在讨论具体的整合方案,不出意外,我们会在3月15日予以公告。"第一食品(600616.SH)董秘张黎云告诉本报记者。

　　3月13日,第一食品停牌并公告,"董事会将审议关于黄酒产业整合的重大事项。"

　　作为光明系黄酒旗舰,第一食品的产业整合已然展开。而将和酒品牌注入上市公司,从而和原有的石库门品牌双剑合璧,这一预期也被市场期待许久。但也被部分市场人士看作是第一食品再赴雷区。

　　去年11月,第一食品首度公告,其将以配股方式募集资金,收购上海冠生园华光酿酒药业有限公司(下称华光酿酒)100%股权,及投资新建10万吨黄酒基地项目,前者旗下的和酒品牌,占据上海市场份额的20%。

　　但这也随之引发第一食品股价倾泻,复牌后的7个交易日,股价从36.43元暴跌至最低23.70元。

　　公告含糊不清、产业整合时间漫长、"和酒"业绩不明,被认为是导致投资者看空第一食品的主要原因。"信息越是含糊,市场越是折价"。光大证券分析师彭丹雪表示。

　　此番重来,第一食品显然是要"毕其功于一役"。

　　配股恐慌

　　3月13日停牌前的7个交易日,第一食品有6天以阴线报收,股价也从波段的峰值29.3元跌至26.27元。TopView的数据显示,3月11日,券基和法人账户均呈减仓趋势,卖出榜前五位皆为G字头的机构席位。

　　中国平安(601318.SH)天价再融资令市场风声鹤唳,第一食品的配股方案,显然令市场颇为恐慌。

　　对于具体方案,张黎云表示,一切以过两天的公告为准。至于是继续采取配股方式,还是转而采取定向增发,她也不予置评。

　　招商证券研究员朱卫华曾在研究报告中,对其配股方案进行估算,"至于'10 配1股,配股价24元',还是'10配3股,配股价8元',其实是一回事。"

　　但4个月前的那次市场慌乱,令下周一复盘后第一食品的走势,蒙上了一层阴影。

　　"上次是市场反应有些过度。"谈及去年11月19日第一食品复牌后,7天股价缩水三分之一的"惨状",朱卫华表示。

　　在兴业证券研究员徐静欢看来,斯时市场对第一食品再融资的担忧,集中在"当时公布的方案过于简单,对于和酒的盈利能力,没有公布。"

　　事实上,当时华光酿酒是和冠生园集团合并报表,因此,外界很难一窥其财务状况。

　　"对于和酒2007年的营业收入,外界有的说是5个亿,有的说是3个亿,差别太大。"徐静欢表示。

　　但是,与券商方面认为的第一食品选择配股是为缩短排队时间不同,诸多散户对需要自己再掏真金白银的配股方案颇为恐慌。

　　"其实配股不怎么摊薄利润,因为还是要除权的。但可能是因为还要投资者掏钱,大家的利益点不一样。"天相投顾分析师施剑刚分析。

　　朱卫华在其研究报告中认为,"第一食品配股摊薄效应约10%,因为估量出的融资额应为8亿-10亿元,公司目前总市值85.6亿元。"

　　此外,收购和酒后,为和酒提供基酒能省出3000万元,"和酒如果贡献8000 万元利润,将新增30%的收益。"

　　"之前市场还担心程序过于繁琐。"彭丹雪分析。因为当时冠生园集团55%的股份尚属于上海烟草集团。

　　这也随着相关部门的整合之手而烟消云散。目前,和酒品牌已被收至第一食品大股东上海烟糖集团旗下。

　　"应该说,现在这个时机整合,不存在什么障碍。"朱卫华表示。

　　谋局黄酒

　　虽然在融资方案上屡有激辩,但市场对第一食品的基本面却一致看好。

　　第一食品公告表示,收购和酒品牌,将"消除同一控制人下,黄酒行业的同业竞争"。同时通过品牌、渠道的整合,实现优势互补,"凸显1+1>2的整合效应。"

　　根据大光明集团的整体规划,第一食品将专注于酒类产品。目前,拥有石库门品牌的金枫酒厂,在上海的市场占有率超过50%。而和酒所属的华光酿酒亦有20%的市场份额。

　　"今年,石库门与和酒合计销售收入将高达10亿元,从收入与盈利看,无疑都是全国最大黄酒公司,且在全国最大黄酒市场上海市拥有最强的话语权,对华东市场的辐射影响力非常强。"朱卫华对二者的整合前景颇为看好。

　　产品定位上,二者也堪称壁合。"石库门可以走中高端路线,而和酒走中低端路线。"徐静欢表示。

　　相对于明星股古越龙山(600059.SH),第一食品颇有些落寞。目前,古越龙山市盈率已高达80多倍,而第一食品则为60倍。

　　多位券商人士均表示,第一食品的基本面好过古越龙山,"可能是古越龙山较早走出去,再就是市场对老字号的炒作。"

　　区域性正是第一食品黄酒产业的短板所在。虽然金枫酒厂携旗下石库门和侬好两大品牌,占据上海黄酒市场的半壁江山,但在对外扩张上鲜有作为。

　　"和酒对外扩张风格较为激进,可以作为今后对外开拓的品牌。"施剑刚分析。

　　另一方面,规划中的10万吨黄酒基地,也为第一食品的谋篇之举。

　　目前,和酒没有基酒生产基地,都是从绍兴外购基酒。而纳入第一食品的黄酒产业布局后,其9.4万吨库存基酒和每年12万吨左右黄酒产能,可以将和酒的原料之虑一举解决。