14日，深发展将发行不超过70亿元次级债已获监管机构批准的公告一出，像之前所有巨额再融资的上市公司一样，股价马上大跌。分析人士指出，由此可以看出目前市场对于再融资的恐惧已经达到极致，无论何种方式何种时间的再融资都已经得不到市场的认可。

　　发债弥补资本充足率

　　据了解，深发展由于资本充足率长期低于8%，成为目前国内资本充足率唯一没有达到监管部门要求的上市银行，因此弥补过低的资本充足率已经成为当务之急。

　　根据公告，该项次级债发行计划由深发展股东大会2007年7月20日批准，是次大会还批准其发行最高为80亿元的混合资本债。此外，深发展还有一系列明确的资本补充计划：一是将于2008年6月到期的第二批认股权证，若充分行权，预计将为其增加约19亿元核心资本。二是2007年12月初股东大会批准的向宝钢集团非公开发行A股方案，现已报送监管机构审批，如果获批，预计能增加约42亿元核心资本。随着上述计划的逐一实施，深发展股东权益和股份数量会随之增加，资本充足率也将远远超出监管要求的水平。

　　公开信息显示，截至2007年9月30日，深发展核心资本充足率为4.28%。2007年12月，第一批权证行权后为该行补充核心资本约39亿元，令2007年12月31日的核心资本充足率和资本充足率均提升至5.8%左右。

　　深发展有关负责人表示，如果本次次级债全额发行，其附属资本将获得大幅提升，预计可使资本充足率超过8%，这将是该行自2003年以来首次资本充足率达到监管标准。

　　再融资还是常规发债？

　　14日，深发展发债的公告一出，公司的股价应声大跌。昨日开盘报26元整，较前一个交易日小幅低开，此后反复下跌，以24.91元报收，跌幅达4.41%，跌幅居各上市银行股之首。而自3月4日传出再融资的消息后，深发展股价则是一路下跌，短短9个交易日，跌去了24.52%。

　　对于深发展因发次级债而引发市场抛售的事件，银河证券分析师邹霞认为，事实上，深发展发行次级债与平安、浦发、联通、大秦铁路的"股本再融资"完全是两回事。两者虽然都是上市公司的再融资，但次级债仅仅是在银行间市场发售，并不影响资本市场资金运用，不是增发新股，也就不会摊薄每股收益。深发展昨日因此而遭遇市场抛售，很可能是部分投资者不明就里，把发债与近期引发市场恐慌的再融资相关联，由此引发了恐慌情绪。

　　她同时指出，同是再融资，相应来讲，发行次级债比股本再融资对公司的股价影响要小得多，相信深发展也一定是在权衡近期市场的反应之后，不得以才选择的发行次级债。

　　对于银行股的投资价值，邹霞指出，从深发展发债事件可以看出，市场的不稳定情绪尚未散去，市场信心的确立还有待更长时间，建议投资者近期回避银行股。在当今银行业再融资需求的风头火势中，如若要选择投资银行股，也应选择那些股本相对较小，且没有再融资需求、股价相对涨幅不大的个股，如北京银行。(张玉)