结构调整助力主业

　　从2005 年开始，多缸机的销量增长一直保持在20%左右的增速，远高于单缸机，多缸机的平均售价是单缸机的4 倍，毛利率也要高于单缸机5-10 个百分点，2006 年，多缸柴油机占到总销售收入的23.2%。我们估计，随着公司产品结构的调整，多缸机的比重会增大；随着多缸机产量的增加，公司将会实现规模效应，成本将会下降，即使考虑到原材料成本的上涨，产品还是能够保持比较好的盈利能力。

　　非经常性损益可保障业绩平稳

　　公司的主营业务单缸机和多缸机在未来几年给公司的利润贡献将继续保持在0.2 元与0.3 元之间，公司2007 的EPS 将会达到0.55 元，为保证业绩的平稳性，公司很有可能按一定比例适时出售福田汽车股份。

　　投资评级

　　我们认为公司合理价值应为14.75 元，目前股价已经基本反映了公司的内在价值，我们给予其持有的评级。对于苏常柴B，我们也给予持有的评级。

　　风险提示

　　原材料价格上涨、证券市场价格波动、公司产品结构调整的风险