营业利润下跌15%的密码：营运成本飞涨64.95%

　　持续一年多的业绩井喷，人们相信会持续更久。但大多数人都基本相信现实的时候，现实常常不相信大多数人。

　　在已公布年报的343家上市公司中，与2006年相比，2007年营业收入平均同比增长了54.38％，但营业利润却平均下跌了15.30％。到底是为什么呢？理财周报研究发现，秘密是：同期营业成本平均上涨了64.95％。

　　成本与主营收入、营业利润之间究竟交织着怎样的关系？

　　2007年成本增幅首次超越主营收

　　理财周报记者根据Wind数据统计发现，在已公布年报的343家上市公司中，2007年营业收入平均同比增长了54.38％，同期营业成本平均上涨了64.95％，与2006年相比，2007年营业利润平均下跌了15.30％。

　　在这343家上市公司中，有262家2007年营业利润同比呈正向增长，占比为76.38％，也就是说，在已公布年报的343家上市公司中，76.38％的公司去年营业利润都得到了增长。其中有86家上市公司2007年营业利润同比增长在100％以上，这86家公司平均营业利润同比增长率为942.67％，而同时，这86家公司的平均营业收入同比增长率为117.83％，平均成本同比增长率为116.07％。

　　这是中国资本市场建立来，营业成本增幅首次大幅超越主营收入，说明中国实体经济开始迈入高成本阶段，意味着较大规模的行业整合和产业升级换代的迫切到来。

　　26家公司成本翻番

　　想要让营业收入和利润同步增长，成本控制是其中一个最为关键的环节。在已发布年报的343家公司中，2007年营业成本同比平均上涨了64.95％，营业成本增长过快，是对公司利润增长的限制。2007年营业成本同比上涨50％以上的一共有76家，其中26家公司去年的营业成本比06年整整上涨了一倍以上。

　　去年同比营业成本增长率最高的前五家公司分别是*ST太光、 ST丹科、 万通地产、仁和药业和 云南城投，营业成本同比增长率分别达到5888.69%、4102.32%、789.12%、763.25%和669.11%。其中*ST太光的主营成本100％来自电子产品，在营业收入同比增长946.98％的情况下，将近60倍的成本增加让其不堪重荷，导致营业利润同比下降了91.62％。而ST丹科的主营成本有98.53％来自工业，0.91％来自农业，去年农业和工业的涨价，让该公司的营业成本上涨了41倍，因此在营业收入同比增长34倍的情况下，该公司的营业利润仅增长了14倍。

　　无论从哪个角度看，一家公司的营业成本突然上升高达几倍甚至几十倍，都是极不安全的信号。

　　70％收入与利润正相关的原因

　　理财周报记者根据Wind数据统计得出，在343家已经公布年报的上市公司中，有241家营业收入与营业利润同比均呈正向增长，这241家公司的营业成本平均同比增长率为63.57％，所占比例达到70.47％。其中有21家公司主营业务收入同比增长率在100％以上，这21家公司的营业利润平均同比增长率为397.07％。

　　理财周报记者在对这些营业收入与利润同比正向增长的公司的分析中发现，这些公司的共同特点在于能够很好地控制成本和费用，如 鑫富药业营业成本同比增长22.34％，营业收入同比则增长了119.76％，营业利润获得了24.5倍的增长；相同的还有远望谷、 国脉科技、 苏州高新等。2007年，苏州高新控股了新港、新创和永新置地3家在苏州很有实力的房地产开发公司，但主营成本却得到了很好的控制，去年同比仅增长了22.34％。另外，像卧龙地产、 扬农化工等则受益于行业景气，利润与营业收入都得到较大增长。

　　而产品价格上涨也是让公司利润增长加快的原因。 健康元主要经营保健品、药品、化妆品等，得益上述产品价格的上涨，公司2007年共实现营业利润11.68亿元，同比增长了10.47倍。在成本上也得到了很好的控制，公司的主营成本主要由药品和保健品构成，在去年营业收入达到25亿的情况下，成本仅同比上涨了17.14％。相同的还有 亚宝药业等。让公司业绩得以稳定发展，公司治理完善也是其中一个原因，如 美的电器等。

　　天相投顾的分析师王魏峰对理财周报记者表示，上市公司的营业收入与营业利润同比均呈正向增长，主要是因为其主营业务有较好的发展，并且所处行业景气度得到提升以及产品价格上涨等。“而且，这其中有很多是ST公司，去年ST公司大部分出现扭亏的现象，由于之前的基础较低，所以利润增长就显得特别快。还有一些ST公司在重组之后主营业务发生了较大的变化，所以主营收入也有了很大的增长。”王魏峰说。

　　40％公司利润反向增长的因由

　　理财周报记者统计发现，在已经发布年报的343家上市公司中，有138家上市公司去年的利润同比增长率低于营业收入同比增长率，也就是说，40.23％的公司营业收入与利润呈反向增长或不同步，而这138家公司的营业成本平均同比上涨了111.09％，远高于全部343家上市公司64.95％的增幅。

　　理财周报记者对这些公司分析发现，营业成本过高是导致这些公司利润增长跟不上主营业务收入的重要原因。以ST丹科为例，07年营业收入同比增长了34倍，但是营业利润却仅增长了14倍，原因就在于公司的营业成本同比增加了41倍之多，没能控制好成本，导致利润增长跟不上营业收入。类似的还有*ST太光、仁和药业、 金丰投资等。

　　另外，产品价格下滑、毛利率低也可能拖累利润的增长。 南宁糖业就是受到产品价格下滑的影响，导致利润与营业收入不同步。2007年实现营业收入31.36亿元，同比增长12.69％；利润总额为1.52亿元，同比下降32.54％。2007年初糖价延续2006年的下跌走势，全年糖价在3400元/吨—3900元/吨之间，比06年下滑了将近20％。在售糖价格下跌的情况下，原料收购成本却仍保持在260元/吨，致使公司制糖业务毛利率同比下降7.45％，因而导致公司去年在营业收入增长的情况下，利润却同比下降了32.54％。

　　王魏峰说，营业收入与营业利润增长不同步或者呈反向增长，主要有两个方面的原因。一是公司销售规模大，但是产品毛利率低，同时出现价格下降的情况，这可能会导致营业收入增长但是利润却下降。二是去年四季度以来，很多交叉持股的公司，由于在二级市场持有的有价证券市值出现缩水，导致公司在营业收入增长的情况下，利润受到影响出现下滑。(理财周报 黄婷 郭吉桐)

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