4000点失守！在本周的最后两个交易日里，上证综指连续收盘失守4000点。那么，从6100多点跌到现在不足4000点，市场还有没有下跌空间？估值是否已经合理？被套的股票现在是否应该割肉卖出？如果要抄底，该买什么股？一季报情况、美国经济等不确定因素对A股影响会有多大？昨天，《大众证券报》独家连线采访了长江证券研究所所长张岚、国海证券首席策略分析师钟精腾、市场资深人士秦洪。

　　蓝筹估值合理 题材定价仍高

　　《大众证券报》：经过连续的下跌，目前A股2007年的市盈率大约28倍，2008年的市盈率大约21倍，目前估值是否合理？是被低估还是继续处于高估状态？

　　张岚：我觉得目前大盘的位置是合理的，但是由于市场情绪有个延后期，正如去年上涨过程中，大盘的市盈率到了50倍也刹不住，反之下跌过程中，就算在28倍市盈率，也有个继续缓步下行的过程。所以我判断，目前大盘或许还会有10%的下行空间，这个就是杀跌过度的空间。估计3500点是这波调整的极限。

　　钟精腾：说到估值，很多业内人士会把A股和海外股市作简单的对比，我觉得实际情况要复杂很多，不过，A股与H股进行比较还是有一定可行性的，毕竟是同股同权嘛。如果是按照这样一个思路来评判，A股市场的估值目前仍然偏高，比如说，中石油A股是22元，H股却仅有10元，而它们的业绩是一样的，所以说它的A股估值比H股要高一倍多。不过，相对而言，已经提前调整很长时间的大蓝筹权重股的估值已经进入合理区域，但肯定没有被低估。而那些没有业绩支撑的二三线题材股的估值要更高一些。

　　秦洪：我觉得现在的估值水平，从静态来说，是合理的。但是股市往往不是按照现在的数据来运行的，而未来的走向存在很多的不确定性。比如未来业绩能继续高增长，那么现在是低估了，反之还是高估。

　　大蓝筹长线持 中小盘宜短炒

　　《大众证券报》：如果目前要投资股市，你认为投资A/H溢价低、市盈率不高的股票好，还是投资那些强势的题材股更好？

　　钟精腾：这得看投资者的投资偏好和风险承受能力。如果是看长线，中铁、中铁建这样的低PE、低A/H溢价的股票肯定要相对安全一些，但是，它们也可能很长一段时间都不涨；如果风险承受能力强、短线操作能力强的投资者，可能会更偏爱那些表现强势的题材股。

　　张岚：我个人觉得，如果前期没有空仓的投资者，现在不宜卖出，没有必要再过分看空，向下的空间不大，最多10%的跌幅。但是如果想抄底的也不要那么急，我觉得大盘就是接近底部了，也还会横盘震荡一段时间，不会马上上去，所以不妨等等看。

　　至于哪类股票反弹快，这个涉及到投资风格的转变问题。我认为，

　　在目前的情况下，AH股接近的股票是风险较低的品种，适合长线持有。但是从短期看，中小盘题材股的机会更大些。因为题材股的股本小，反弹的弹性更大。而大盘股持有者大多是理性的机构，他们不会在现在大举进攻，只有等到所有情形都明朗了，才会转向炒作便宜的大盘蓝筹。

　　秦洪：目前大盘已经离底部很近了，但是最好不要抄底，就算参与，也是短线。因为就算到了底部，也有横盘整固时间。至于哪种类型的股票好，我觉得这个还是要看股市的资金面，如果供应关系改善了，那么肯定是便宜的大盘股好，反之则是小盘股活跃。

　　短线有超跌反弹需求

　　《大众证券报》：台海局势，一季报，美国经济受次贷影响后是衰退还是减弱也不明朗，你认为这些不确定因素对A股影响会有多大？

　　秦洪：我觉得中国的投资者不必太过于担忧很多其他问题，只要把握两点就行，一个是中国上市公司的业绩是不是大幅降低，另一个是流动性是否充裕，只要这两个条件满足，肯定能涨。

　　张岚：的确。从长期来看，中国股市还是充满希望的。但是目前的局势比较复杂，尤其是三月份，大家期待的利好消息都比不过利空消息。比如美国经济的确会衰退，这是必然的；台海大家都在等待最后的选举结果；大小非解禁还在继续；再融资也是悬在头上的一把剑。所以，我觉得只有等到一季度所有数据出来后，才会出现好转，四月份的股市机会应该比3月份大些。

　　钟精腾：我觉得这些外围因素的影响力相对要小，比如说台湾地区大选对A股中的三通板块影响较大，但这一板块相对较小，而且先期已经提前传导；美国经济和股市对A股的影响也没有想像中那么大。我认为，关键还得看国内股市中的供求关系。现在，市场估值无优势，再融资、大小非解禁却在逆转供求，现在还不好说以后的年报中是否还会是再融资的“地雷”。如果国内供求关系平衡了，股市就会也随之平衡起来。综合来看，A股短线有超跌反弹需求。