中国资本市场又到了一个关键时刻，那就是股改之后选择什么样的道路。

　　股市急挫跌破4000点，并且，从大小非和机构减持的情况来看，资金大都在逃离市场，基金被迫举杠铃的传统戏码也许又将重演。

　　作为股改的领头人，尚福林先生只有沉下心来，冷静面对股改后更加纷繁复杂的局面。

　　首先应该明确，股市的信心不能继续下挫。这绝不是说股指不能下降，而是指中小股东的权益不应该遭到剥夺。我们看到，在平安再融资的过程中，利益相关的股东是如何挟持了投票权。此时，证监会新闻发言人的发言既没有给恶意圈钱树立明确的标准，也没有对该公司提起谴责，更没有对今后类似的事件如何保障股东权益划出界线，这样的表态不仅不能树立市场的信心，反而会损害、打击市场信心。

　　目前中国资本市场两块最大的阴霾，一是大小非解禁，二是融资再融资。前者通过支付股改对价，获得了法理、民意的认可，监管层要做的是如何以合理的手段保证市场的资金平衡；而融资再融资才是中国股市的心头大患，再融资事件讨论至今，有关方面迄今未清晰表态，而以市场化一笔带过，这是中国资本市场目前面临的最大困境。

　　中国改革需要一个强大的资本市场。国企改革、金融机构改革、民众投资方式的改革等；与此同时，汇率市场化刚刚起步，资本市场要打通A股与H股，要夺回中国公司的定价权谈何容易。此时周期性地打压资本市场，其实是将所有的改革成本摊销到投资者身上。

　　时移势易，用过去的老手法在基金放行上小打小闹无济于事，人们需要的是基于战略高度上的明确预期，从货币发行体制的改革到资本市场的开放与定位的预期。

　　证监会主席面临严峻考验，如股改之初，大力保护中小投资者利益推进改革进程，是惟一出路。

　　□叶檀(摘编自3月17日《每日经济新闻》)