内容摘要：

　　新增贷款受季度规模调控而回落，企业存款有所回流1. M2同比增长17.4%，增速比上月回落1.5个百分点(18.9% → 17.4%)；M1同比增长19.2%，增速继续回落1.5个百分点(20.7% → 19.2%)，主要原因是2月信贷投放规模显著回落。 2. 2月新增人民币贷款2434亿元，同比少增1704亿元，其中居民部门新增101亿元，同比大幅少增767亿元，主要受房市冷却的影响；非金融性公司新增2333亿元，同比少增-936亿元。由于一季度额度(约1.27万亿)已用去大部分，3月份剩余的信贷额度约为2200亿。3. 企业存款增速比上月明显上升，增速回到了前期和历史的高点，但居民存款增速仍保持在较低水平(7.7%)。企业定期存款增加较多更可能是上述股市、楼市及春节因素共同作用下的短期波动，未来企业活期存款比重持续下降的可能性较小。居民资金继续沉淀于资本市场的惯性仍然较强，其回流压力不会很显著，活期转定期的压力也不会很显著。总体而言，银行的资金成本有止跌回升压力，但目前没有看到定期存款比重大幅上升的趋势。

　　(国信证券)