太化股份：业绩有增长 估值不便宜

　　公司基本改善幅度比较大近几年，公司整体上有大较大改进，进取态势开始显现，新项目不断，业绩开始进入快速增长期。2007年，公司业绩增长近50％，2008年公司目标是营业收入40亿元，利润1亿元，2010年公司目标是营业收入达到100亿元。

　　小项目多毛利率水平低受资金限制，公司上的项目大多是小项目，另外，公司不掌握资源，产品毛利率比较低，产品毛利率大多在15％。所以，整体来看，公司业绩增长虽快，但难以获得爆发式增长。

　　融资压力大公司负债率较高，加上现金流不是太好，公司想获得更快发展，上项目必须依赖于资本市场融资。今年公司计划定向增发6000万股，解决己二酸一期5万吨项目的资金需求，目前材料已报证监会。

　　与中海油的合作尚无实质进展太化集团拟引进中海油作为战略投资者，前期已经签署了合作意向，具体合作项目为利用焦炉气制60万吨甲醇项目。但目前尚无实质进展。

　　业绩预测与评级预计2007、2008、2009年公司每股收益分别为0.13元、0.21元和0.29元。按目前股价计算，公司2008年动态市盈率为49.62倍，远高于市场优质公司平均市盈率水平，考虑到公司未来快速成长，以及目前市场状况，给予持有评级。

　　(广发证券)