中国经济时报：别了4000点 来了熊市？

　　上证指数于上周跌破4000点，创出去年7月以来的新低。周末有利好消息释出，停批近17个月的ＱＦＩＩ再度“开闸”，同时又有两只混合型基金和一只 股票型基金获批发行。可对于这些利好，投资者未必有信心期望大盘“绝地反击”。

　　美股正在反复被次贷危机“灼伤”。上周五，贝尔斯登需要救援融资的消息令华尔街震惊，道琼斯指数跌幅达1．60％。美股的重挫，很可能“殃及”亚太股市，本周一的Ａ股市场同样阴影压顶。

　　跌破4000点，意味着上证指数已回调了相当的幅度。从6124点到上周五收盘的3962点，指数累计调整约35％。这就相当于当年的熊市从2245点跌至1460点左右。当年指数见顶于2001年6月，跌至1460点左右是2002年1月，花了7个月时间。而这回指数下滑35％，只花了不到4个月时间，“腹泻”程度显得更为严重。面对胜过当年熊市的跌幅及跌速，加上全球金融市场遭遇罕见震荡的背景，难怪有投资者惊呼，熊市已经来了。市场上有关牛熊市的争辩越来越激烈，进而又争论起政府是否应该救市。

　　此番调整之所以来势凶猛，与蓝筹股领跌有很大关系。如今调整幅度超过40％或50％的个股中有一大批是蓝筹股。 中国石油屡创新低，堪称拖累指数的头号因素。从上市首日43．96元的收盘价起，到上周五累计下跌了49．20％。“同门师兄” 中国石化更是深陷业绩骤降的“泥潭”，累计回调了52．58％。在海外次贷风波及国内宏观调控的双重影响下，金融股成为目前市场上不争气的板块之一。先后卷进“再融资门”风波的 中国平安、 浦发银行、深发展遭遇惨跌，幅度分别达到57．76％、47．41％、49．12％。其中，浦发银行的大跌，发生在最近不到两个月内。宝钢集团雄心勃勃通过非公开发行方式买入的1．2亿股深发展，相关手续还在审批中，却已浮亏超过12亿元。其他行业的蓝筹股也“遍体鳞伤”。例如，去年净利润预计增长200％以上的 上海汽车，10月中旬以来调整了52．52％； 大秦铁路、 宝钢股份等也分别累计调整了41．96％、38．02％。

　　本该成为市场发展“稳定器”的蓝筹股，“沦为”目前市场中最不稳定的板块，大盘自然难以避免地出现快速大跌。这个危机因素的存在，也说明目前单靠新批基金发行很难达到救市目的。机构投资者是蓝筹股的主要持有者，本该持有长期投资的理念，被视作稳定市场的中坚力量。可如今蓝筹股大跌，反映机构投资者开始减仓。有市场人士指出，近期在不少基金重仓股身上能看到基金席位在卖出金额排名中居于前列，机构持续减仓行为的蔓延，对股指快速下跌起到了推波助澜的作用。存量的机构资金萌生退意，新批准的基金艰难发行，怎么可能使蓝筹股成为“稳定器”？

　　透过央行公布的数据可发现，人民币存款同比、环比增速涨幅较大，在今年股市动荡加剧的情况下，资金开始回流到银行储蓄。2月末，金融机构人民币各项存款余额为40．49万亿元，同比增长17．22％，比上月末高2．10个百分点。其中，居民户存款增加9712亿元，同比多增600亿元。在上海，2月份，中外资金融机构定期储蓄存款增加388．2亿元，同比多增190．2亿元，创人民币定期储蓄存款单月增量的历史新高。人民币存款多次升息累积效应的释放，以及股市赚钱效应向赔钱效应的转变，使得市场资金流向急剧发生了变化。在如此背景下，每周新批准开放式基金发行，只能变成“中看不中用”的利好，实际并未改变市场资金“失血”的状况。

　　投资者急切地关心熊市有没有到来？调整将有多漫长？“4000点保卫战”能否告捷？对长线投资者来说，不妨“既来之，则安之”。股市调整往往需要以时间换空间，更何况目前全球金融市场处于不稳定阶段。一方面，在恐慌情绪的传染下，板块间还可能出现补跌，大盘甚至有考验3500点的可能；另一方面，确有业绩支撑的蓝筹股遭“拦腰半截”后，没有了太多下跌空间。市场上有一种观点认为，“不妨主动买套”。长线投资者分批入市，倒也可以这样“傻做”，只是不能过于奢求看到利润的时间。(中国经济时报 张炜)