摘要

　　近期注意关注日澳煤炭出口谈判结果。此外，中日煤炭出口谈判也即将启动。按照往年惯例，日澳煤炭出口价格以澳大利亚港口煤炭价格为基准，而中日的煤炭出口价格又以日澳煤炭出口价格为标杆，随后影响中韩煤炭出口谈判，从而影响整个中国煤炭出口价格。在出口煤价大涨情况下，出口比重较大的上市公司的业绩可能有出现超预期增长。

　　出口涨价的敏感性分析结果显示：如果动力煤出口价格在110-120 美元/吨，并假设 中国神华  （601088 股吧,行情,资讯,主力买卖）和中煤能源出口增长20%，出口涨价对中国神华贡献EPS 增量估计在0.26 元至0.32 元左右，相比07 年业绩增厚24%-30%左右；对中煤能源贡献的EPS 增量在0.13 元至0.16 元左右。如果 兖州煤业  （600188 股吧,行情,资讯,主力买卖）和 西山煤电  （000983 股吧,行情,资讯,主力买卖）出口增长100%，出口涨价对兖州煤业贡献的EPS 增量在0.17 元至0.22 元左右；如果冶金煤出口价格在220-240美元/吨，出口涨价对西山煤电贡献的EPS 增量在于0.22-0.26 元左右。

　　如果动力煤出口价格在110-120 美元/吨，以及出口配额没有缩减的情况下，敏感性分析结果显示，出口涨价对中国神华贡献EPS 增量估计在0.20 元至0.26元左右，相比07 年业绩增厚19%-24%左右；对中煤能源贡献的EPS 增量在0.11元至0.14 元左右；对兖州煤业贡献的EPS 增量在0.08 元至0.10 元左右；如果冶金煤出口价格在220-240 美元/吨时，对西山煤电贡献的EPS 增量在于0.11-0.14元左右。

　　如果动力煤出口价格在110-120 美元/吨，并假设中国神华和中煤能源出口增长20%，那么敏感性分析结果显示，出口涨价对中国神华贡献EPS 增量估计在0.26元至0.32 元左右，相比07 年业绩增厚24%-30%左右；对中煤能源贡献的EPS 增量在0.13 元至0.16 元左右。如果兖州煤业和西山煤电出口增长100%，出口涨价对兖州煤业贡献的EPS 增量在0.17 元至0.22 元左右；如果冶金煤出口价格在220-240 美元/吨，出口涨价对西山煤电贡献的EPS 增量在于0.22-0.26 元左右。

　　(国泰君安)