春寒逼人期盼救市“暖阳”救到“点”上

　　近期其实不能说全无利好，如推出新基金，其目的显然就是为了托市。无奈其规模有限，难敌再融资的重压，加之远水难救近火，利好效应一再削弱，反倒加重了市场的空头情绪。这一事实也再次证明：下跌趋势一旦形成，就难以使其逆转。我们惟有顺势而为，耐心等待大盘按照股价运行规律抵达既定的目标点位，形成底部。

　　近期主流舆论反复呼吁政府救市。政府应不应该救市？这本身不是个问题，可以说全世界没有一个政府是完全否定救市的。问题在救市要救到点上，什么时候救，以什么方式救，是大有讲究的。例如减免印花税问题，如真的在前一段早早推出，由于大盘调整的时空远未到位，救市也就难救到位，充其量只会促成盘中反弹，反弹后仍会继续原来的跌势。又如再融资问题，且不说禁止和限制再融资有违设立股市初衷，就算管理层真的这样做了，也只是权宜之计，将来解除禁令又会成为横亘在股市摆脱熊境转入牛途的重大障碍。这方面，上世纪九十年代上半期停发新股问题上的教训可资借鉴。

　　以昨日上证指数最低点计，股指对于998点以来的升幅回吐还不到50%，这对通常作为牛市修正的中级调整来说是很常见的，技术上仍属于强势调整。故此，管理层未必会有如美国应对次贷危机那样的大手笔、强力度的举措出台。另一方面，如沪指跌到3561点一带(50%回吐位)时，技术上会有极强的支撑，就是不救市也会有较高级别的反弹出现。但假若管理层能有相应措施出台，促成政策利好与技术面的强力共振，就极有可能就此形成政策底与市场底合一的中期底部。此时，政策力度如何，有无实质性内容往往不是最重要的，重要的是出台的时机与大盘所处位置。

　　周四“春分”前后大盘进入时间窗，如后市股指继续加速下跌，近三个交易日的逐日放量得以延续，3500点上下出现V形反转不是不可能的。但价量一定要配合，同时应注意有无相应利好出台。如不能出现V形反转，则以3500点上下为参照区域构造复合底的条件也是存在的。

　　印花税是最实质利好

　　中信建投分析师张小军接受本报记者采访时表示，目前，投资者恐慌性心理进一步加重，市场进入到了多杀多的阶段，投资者几乎不计成本出逃，非理性杀跌引起市场继续下跌。但目前已错过了出手救市的最好时机。原来市场希望出手救市的时候没有出手，现在出政策希望稳定市场，反而会让投资者认为市场不行了。市场除了担忧大小非减持、再融资，还担心宏观经济面出现恶化，即使出台利好政策，也只能起到短期的刺激作用，难以挽救股市的颓势。市场一反弹，投资者都会选择出逃。根据上世纪90年代和2001年后市场转熊的经验，越是在市场不好的时候出台政策，越是说明市场不行了。(金融投资报　阮华)

　　政府有责任把握市场均衡