报告关键点：

　　准备金率调整属市场预期之内的常规调控措施；

　　此次准备金率调整不会对商业银行构成太大的资金压力。

　　报告摘要：

　　央行决定自3月25日其上调存款准备金率至15.5%，这是今年以来央行第二次调整准备金率。

　　我们认为：

　　1、准备金率调整属市场预期之内的常规调控措施；

　　2、预计今年之内央行仍有可能采取准备金率与央票等调整措施，但幅度不会太大，否则将引起国内外价差过大，在人民币加速升值的背景下，不利于抵制大量的热钱流入；

　　3、安信证券预计全年的准备金率有可能调高到17%附近；

　　4、此次准备金率调整不会对商业银行构成太大的资金压力。从债券市场年初以来的上涨情况看来，银行间市场资金较为充裕，这一方面与信贷紧缩政策有关，另一方面暗示一季度以来的外汇储备新增额应该较高，我们揣测其中较大部分是人民币升值加速带来的热钱流入。