中国太保 限售股解禁在即

　　事件：中国太保  （601601 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，前2个月寿险和产险收入分别为153亿元和54亿元。

　　点评：在1月保费实现59.7%的高增长后，中国太保2月实现保费收入89亿元，同比增长72.2%，再创增长新高。其中，太保寿险实现保费收入71亿元，同比增长89.6%，比1月增速高6.3个百分点。太保产险实现保费收入18亿元，同比增长25.5%，比1月增速高1.6个百分点。

　　公司保费增长主要得益于两个方面：一是资本市场震荡下行，基金以及其他理财产品的销售比较困难，银行销售保险产品的积极性提高；同时，从资本市场流出的资金也开始流向保险业，投保的积极性也在提高；二是保险行业存在“开门红”的惯例，保险公司年初加大了各方面的促销力度。保费增长的很大部分来源于银保，对公司价值的贡献相对较低。

　　短期内，两大风险将影响公司股价：一是限售股解禁，3月25日，公司3亿法人配售股解禁，占目前流通股的43%，这部分解禁的限售股成本为30元，在大市下跌的情况下，抛售的压力不小；特别是其他保险股急剧下挫，若太保的股价继续坚持的话，限售股抛售的可能性将更大；二是H股于近期发行的难度较大。(国泰君安 伍永刚 彭玉龙)

　　中国人寿 保费收入笑傲同业

　　事件：中国人寿  （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告，2008年1-2月份累计原保险保费收入为597亿元。

　　点评：中国人寿1-2月保费同比增长39%，高于去年同期14%的增速。2月份单月保费收入290亿元，同比增长45％，超过1月份同比33％的增速。估计国寿可能是二月份保费收入进步最大的公司。

　　我们曾推测国寿2月份保费收入或达300亿元，相当于同比增长近50％，增速显著超越1月份。现在看来，国寿290亿元的这份成绩基本符合我们的判断。

　　国寿取得2月佳绩的原因在于：1月底国寿向分红险客户慷慨地给出5.5%的分红率，加上2.5%的预定利率，分红险客户可以得到8％的年回报率，远远超过一般分红和万能产品的3.9%-5.5%回报率水平。此举大大激发了客户购买国寿分红险的热情，以广东地区为例，春节后的银保分红险保费收入每天进账接近1亿元，相当于节前一周的水平。

　　此举说明公司以实际行动坚持分红险为主的产品策略。在鸿泰产品进入满期高峰、鸿鑫产品也进入缴费期满的背景下，保费收入增长和投资资产规模增长都面临一定的压力。因此，公司在今年年初就制定分红险的高回报率，旨在吸引客户，特别是面临满期给付的客户。现在看来，效果显著。

　　3月份历来是国寿的保费收入最高月份，我们预计3月份保费收入或达400亿－450亿元，全年保费很可能超过2400亿元。

　　公司对农行、国开行、邮储银行以及其他公司的战略投资可能成为未来的股价催化剂。维持对公司的增持评级。(东方证券 王小罡)

　　江钻股份 大股东启动资产注入

　　事件：江钻股份  （000852 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，公司控股股东中国石化集团江汉石油管理局拟将拥有的第三机械厂的经营性资产，以经过审计和评估后的净资产作为定价基础，以出让的方式转让给江钻股份。

　　点评：此次交易的资产范围包括第三机械厂拥有的厂房、设备、存货、无形资产，债权债务等。交易的价格将由经过审计和评估后的结果作为定价基础，江钻股份将用自有资金进行收购。

　　江钻股份股改时，江汉石油管理局承诺，将在江钻股份股改实施完成后一年内，通过增发或其他合适方式，将其拥有的机械制造行业的优质资产注入江钻股份，把江钻股份建成中石化石油钻采机械制造基地。18日，也就是大股东股改承诺期限的最后一天，公司的资产注入程序开始启动。

　　江汉石油管理局是中石化所属的目前国内最大的石油机械装备制造与出口基地，旗下包括江钻股份、第四石油机械厂(四机厂)、第三石油机械厂(三机厂)和沙市钢管厂等4 家石油机械制造企业。而四机厂、三机厂和钢管厂正是此次注入江钻股份的备选资产。其中，四机厂规模最大，效益最好，并表后销售收入已接近上市公司的两倍。三机厂和钢管厂销售规模约为上市公司的一半，较适合以自有资金进行收购。

　　公司本次计划收购三机厂短期对上市公司收入和利润带来的增量不如四机厂，但由于三机厂所从事的主要是压缩机的生产，该类产品并不局限于石油机械，未来市场空间较大，具有长期发展潜力。资产注入将解决公司产品线过于单一问题，公司将具备持续发展能力。(海通证券 龙华)