法拉电子：非理性下跌必定回归价值中枢

　　我们联合十二家机构对法拉电子进行实地调研，与公司CFO及董秘进行详细沟通。我们坚定看好公司的成长，主要受以下要素驱动。

　　投资要点：

　　小行业，强者将大有所为，未来行业的洗牌将使强者恒强。国内薄膜电容器需求将从2002年100亿只达到2007年248亿只的规模，年均复合增长率为17.08%。公司在国内薄膜电容器市场中的份额逐年提升，从2002年的10.62%逐步提升到2006年的11.24%、2007年的12.27%，预计公司2008年将达到38亿只的产能，市场占有率进一步提高。

　　2008年第一季度公司不存在订单减少的趋势，公司产能已不能满足订单的需求，未来三年节能灯市场将以30%以上的速度成长。随着日本、美国、欧洲、澳大利亚等国强制在08年进行节能灯代替白炽灯的法令颁布及实行，薄膜电容器的需求市场空间已被打开，未来2-3年将快速成长。

　　新厂房的推迟搬迁使得公司已经把部分设备移到目前生产线进行产品生产，使公司08年的业绩受搬迁影响相对减少。

　　公司内部薪酬激励计划将会很快得到落实，为公司超预期发展注入活力与动力。

　　公司外延扩张的步伐加快，有望为公司08、09年带来快速增长。2008年公司收购上海美星电子；2009年之前有望完成在异地的产能扩张，为全球节能灯知名品牌商提供家门口的供货，进一步降低公司的成本。

　　投资与评级建议。考虑公司优秀的内控管理、产品供不应求、外延收购与扩张的逐步落实，我们对公司超预期成长充满信心。暂时维持07-09年EPS 0.62、0.80、1.01元的盈利预测不变，维持27.60元的目标价格不变及强烈推荐投资评级。

　　(中投证券)