中石油的春天何时能来？

　　今天，中石油公布年报显示净利润下滑，随之中石油股价暴跌，同时引领大盘狂泄！我们不禁要问：中石油的春天何时能到来？我想，恐怕还得等个一两年~~~。原因如下：

　　首先，中石油的估值仍然过高。观察巴菲特去年在中石油的操作技巧，他显然认为该股估值不应超过9港元，12港元已是风险较高的最终抛售价，A股即使给出75％溢价，估值也仅为16－21元。况且，今年的经济形势较去年已大有变化。(而笔者对于所谓“75％溢价”也持怀疑态度，证券从业人士给出解释，因为中国经济发展速度明显快于西方，因而产生溢价。这是可笑的解释，对于中石油，面对全世界的投资者，其发展速度都是一样的。其实很简单，所谓“溢价”，就是“泡沫”的另一个称呼而已。)因而，高于16元建仓中石油，没有获利空间，风险大于机遇，与“价值投资”理念背道而驰。

　　其次，中石油上方套牢盘过重，难以逾越。该股自07年11月5日 A股上市交易以来，股价由48元腰斩至今日22.5元，粗略估计套牢盘可能在1440亿元，套牢盘的帐面损失可能在480亿元左右。试问，如果未经长时间的横盘震荡，有谁愿意，并有这样的能力，成为480亿元套牢资金的“解放军”呢？

　　第三，国际国内油价倒挂，中石油盈利能力受限。近年来，国际油价持续上涨，居高不下。而自去年以来，国内CPI指数高企，通货膨胀现象加剧，温家宝总理多次表示，控制通货膨胀将是本届政府的第一要务。国内油价上调必受严厉限制，国际国内油价倒挂现象将更趋严重，中石油盈利能力不容乐观。

　　综上所述，中石油春天的到来恐怕还要假以时日。

　　那么，中石油的春天何时到来呢？07年4月2日，国家发改委副主任陈德明透露，中国正紧密关注国际油价走势，将选择合适时机，实现国内成品油价格与国际市场接轨。当时，正值国际油价自06年高点78美元回落至07年1月的50美元上下。然而政府的计划又落空了，因为不久之后，国际油价连续攀高，一去不返，不断创出新高，至08年3月，已刺穿110美元大关。

　　我们可以设想，当本轮国际通胀周期结束，油价真正回落，国内通胀压力消失，则国内成品油价格改革的时机就重新到来了，中石油摆脱了价格的束缚，业绩将有质的飞跃。那时，中石油的春天就真的到来了。冒昧揣测，这个时间可能是一到两年。(中金贴吧)

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