事项

　　江钻股份今日公告：根据股改承诺江汉石油管理局将下辖的第三石油机械厂评估后出让给上市公司。

　　主要观点

　　1. 兑现股改承诺

　　江钻股份股改时江汉石油管理局承诺，根据中国石油化工集团对江汉石油管理局机械制造行业的发展定位，将在江钻股份股改实施完成后一年内，由江汉石油管理局向上市公司提出议案，利用江钻股份上市公司平台，通过增发或其他合适方式，将其拥有的机械制造行业的优质资产注入江钻股份，把江钻股份建成中石化石油钻采机械制造基地。江钻股份是2007年3月19日实施股改的，到今日正好一年，江钻股份发布此公告有应付股东要求其兑现承诺的味道。

　　2. 注入资产质量一般

　　江汉石油管理局下辖资产包括第三机械厂、第四机械厂和沙市钢管厂。其中第四机械厂是最好的一块资产。四机厂是以生产各种石油钻采装备为主的综合型制造企业，主导产品大型修井机国内市场占有率达到60%，固井压裂设备国内市场占有率达到70%以上。2007年销售收入估计在12－14亿元左右，净利润5000万左右。第三机械厂主要生产RDS 天然气压缩机、CNG 天然气汽车加气站用压缩机、单螺杆空气压缩机等系列产品和配件，拥有较高的市场占有率和良好的声誉。2007年销售收入估计在5－6亿元，净利润1000万左右。

　　沙市钢管厂是中国石化集团公司生产螺旋埋弧焊钢管、直缝埋弧焊钢管和玻璃钢抽油杆的专业工厂，是我国目前规模最大、设备最先进的现代化焊管生产企业之一和国内唯一的玻璃钢抽油杆生产厂家。2007年估计销售收入3亿元左右，净利润1000万左右。

　　注入第三机械厂如果采取现金收购方式，估计增厚业绩效果很小，2007年增厚后的每股收益0.33元左右。2008年0.43元左右。

　　3. 盈利预测和评级

　　江钻股份主营产品钻头在2006年高速增长之后很快陷入衰退，主要原因是有民营企业开始进入，造成公司产品价格压力很大。在原材料和劳动力成本明显上升的情况下利润空间收到较大压缩。注入第三机械厂之后我们预测2008、2009年的每股收益分别为0.43元、0.56元。目前股价明显高估，调低评级至“回避”。