华新水泥

　　东方证券

　　华新水泥：基本面向好 疯狂杀跌下股价已被低估

　　公司的利润上升来自价格增长和销量提升，2007年水泥熟料销量同比增长25.8％，价格较2006年上升16.55元/吨，在成本快速上升的条件下毛利率仍然上升了1.07个百分点。我们认为08年公司水泥价格仍有上调空间来覆盖成本上升压力。

　　截至2007年底，公司已具备年产1850万吨熟料、3320万吨水泥的生产能力。我们认为公司向战略投资者Holcim公司定向增发7520万股A股募集资金20亿将进一步提升公司与Holcim的全方位合作水平，提高公司的管理能力、技术水平和发展能力。

　　公司在河南、湖南的十字型横向发展战略由于其他大型水泥企业的介入而受到抑制，公司有意在产业链纵向一体化上取得突破。公司计划销售混凝土88万方，骨料180万吨，水泥下游产品收入将是未来两年公司发展的重要亮点。

　　我们预测公司2008年及2009年业绩分别为1.12元和1.51元，目前仅20倍的2008年PE水平。我们认为水泥行业景气度仍处于上升阶段，行业公司基本面仍向好，公司价值低估，我们调高其评级为“买入”。