天信投资研究所

　　07年年报披露，双汇发展07年生产高低温肉制品83.47万吨，同比增长15.21%；屠宰生猪378.97万头，同比减少27.61%。08年公司仍将以加快低温肉制品和冷鲜肉的扩产上量为工作重点，强力开拓低温肉制品和冷鲜肉市场，巩固和扩大现有的产品市场份额，确保公司在市场和行业的领先地位。计划年产高低温肉制品90万吨，屠宰生猪500万头，实现营业收入较2007年增长20%以上。

　　双汇发展是国内最大的肉类加工企业，靠规模扩张保持较高盈利能力。控股股东双汇集团在我国肉类加工企业中第一个实现销售超百亿元。双汇集团也被农业部等八部委确定为“国家151户农业产业化重点龙头企业”。通过市政府牵线搭桥，河南双汇集团将在巴南区投资2.5亿元建成西部最大的肉类加工基地。根据协议，首批投资将达2.5亿元，年屠宰生猪100万头以上。公司目前已在各省市建立了300多家连锁店，冷鲜肉进入全国数百家大型超市。双汇商业连锁公司被中国商业联合会评定为“全国名优产品售后服务十佳企业”、被商务部、中国商业联合会评定为“全国百城万店创品牌活动先进企业”、被中央宣传部、国家发改委等八部委评定为“全国百城万店无假货活动示范店”。

　　2007年国内遇到了前所未有的猪肉涨价危机，对于双汇发展来说，面临的则是生猪价格高涨、猪源减少，以及成本上升的巨大压力。在此情况下，公司2007年取得预期业绩实属不易，而销售费用率的下降是主要原因。

　　兴业证券食品饮料行业研究员徐静欢表示，报告期内公司实现主营业务毛利18.83亿元，同比只增长了5.88%，远低于营业收入增速。主要原因是公司高温、低温、生鲜冻品和综合产品的毛利率分别为12.71%、7.20%、4.28%和8.77%，同比下降了2.36、2.57、2.67和2.92个百分点。与同行业内的其他公司相比，双汇较高的销售费用率一度为外界所诟病。去年公司净利润为5.62亿元，增幅20.18%，主要来自于销售费用率的下降。报告期内，公司销售和管理费用率分别为3.92%和1.24%，同比下降了1.48和0.26个百分点。销售费用率下降1.48个百分点，对净利润直接产生约2亿元的影响。

　　2007年全国生猪供需矛盾突出，导致双汇发展生猪屠宰量急剧下降，报告期内公司屠宰生猪378.97万头，同比减少27.61%。但公司生鲜冻肉产品在2007年实现了86.98亿元的业务收入，占公司全部收入的40.50%。与此同时，低温肉制品增长快速，成为公司发展过程中的一个亮点。公司去年生产高低温肉制品83.47万吨，同比增长15.21%，其中高温肉制品64.6万吨，同比增长7.61%；低温肉制品18.87万吨，同比增长51.58%。生鲜冻肉和低温肉的较快发展，代表了肉制品加工行业未来的发展方向。与高温肉相比，生鲜冻肉和低温肉有着更大的发展空间。公司方面也表示，2008年，仍将以加快低温肉制品和冷鲜肉的扩产上量为工作重点，强力开拓低温肉制品和冷鲜肉市场，巩固和扩大现有的产品市场份额，确保公司在市场和行业的领先地位。

　　目前双汇发展的快速回落正是部分机构投资者对于公司发展有所不满，不断降低仓位所致。不过反过来也说明了这些机构较为短视，目光不够远大，总之是浮躁带来的后遗症。由此带来的后果必然是双汇发展的股价会下跌过头，投资者所要做的就是在一个相对低位买入然后持有即可。