张书怀

　　资本市场的融资，包括首发上市、再融资，都应坚持三个“有利于”的原则：有利于资本市场的健康发展，有利于上市公司做大做强，有利于投资者财产性收入的增长。

　　上市公司质量是资本市场的基石，是证券市场投资价值的源泉。有利于资本市场健康发展必须卡紧首发上市这一关。必须让关系国计民生的大型企业尽快上市，让优质的各类龙头企业上市，让代表着科技发展前景的企业上市，让高成长的具有巨大发展潜能的企业上市，进而发展到国外的优秀企业上市。同时上市公司应做到法人治理结构严谨，各项制度完善，社会责任感强，高管人员素质高，具有良好的诚信形象。决不能让“一年绩优，二年绩平，三年亏损”的企业上市，决不能让包装作假一上市就变脸的企业上市。

　　股市的资金是宝贵的，无论是首发上市还是再融资，都应只有一个目的，就是把上市公司做大做强。但是，对上市公司再融资也要把好关。除了要符合相关规定和条件之外，对于其上次融资的使用情况要严加考查。查看上次融资投资项目是否取得了预期的效果，如果没达到预期效果特别是相差甚远，那说明前次融资是失败的，其再融资应是对其责任人进行了追究、总结了经验教训之后才能进行。查看其上次融资是否有占用和挪用的情况。有些上市公司“圈钱”思想严重，拟投资项目并不准备实施，钱一到手，或被大股东占用，或挪作它用，这几年我们动用了多大力气才基本解决了大股东占用上市公司资金的这顽症。如果有占用和挪用，也必须对责任人进行追究后才能允许其再融资。考查其前次融资有无更改募集资金投资项目。因为更改投资项目，意味着前次投资项目不该投资，是决策的失误。当然由于市场有变化莫测的一面，部分更改投资项目也在所难免。所以一定要查清是市场因素还是决策因素致使其更改投资项目。不允许把市场上的资金随便浪费，不允许有重大的失误。

　　投资者选择一个上市公司投资完全是为了回报，是使自己的财产性收入增加。上市公司对投资者的回报应该高于银行的存款，否则就没有必要到股市里来投资了。上市公司无论首发还是再融资都应给定一个融资后使上市公司利润增长的数据，给定一个多少年把投资者的投资回报清的期限。彻底改变过去部分上市公司存在的重融资、轻回报的现象，使股市成为中国人民获得与国民经济增长速度一样高的收益的场所。

　　三个“有利于”是互相联系不可分割的，管理层、上市公司、投资者都应从三个“有利于”想问题，办事情。管理层应该在制订规则上严把融资关，应把融资放在“改革的力度、发展的速度和市场可承受的程度”三者统一的角度来考虑。上市公司首发融资和再融资，应切实从公司的做大做强入手，科学制订投资项目，严格遵守投资纪律，言必信，行必果，如果出现所投资的项目达不到预期的效果，决策失误，应引咎辞职。