双汇发展  （000895 股吧,行情,资讯,主力买卖）低温肉高增长将为持续亮点

　　●双汇发展公布2007 年年报：公司2007 年生产高低温肉制品83.47 万吨，同比增长15.21%，其中高温肉制品64.6 万吨，同比增长7.61%；低温肉制品18.87 万吨，同比增长52％；屠宰生猪379 万头，同比减少27.61%。公司营业收入共218 亿元，同比增长41.56％；营业利润88421 万元，同比增长27％；净利润56188 万元，同比增长20.18%。公司的利润增长达到股改20％盈利增长的承诺。

　　●低温肉制品增长显著，基于低温肉制品较低的基数和广阔的市场空间，我们认为未来三年该增长仍可持续。高温肉制品进入稳定增长期，仅增长7％。肉制品的综合提价幅度为14％。

　　●受制于全国生猪存栏量的下降和生猪价格的上涨，公司的屠宰量下降27％，生鲜冻肉的销售价格增长64％，销量下降5％左右。我们认为2008 年生猪平均价格上涨20％，同时公司的肉制品提价约10％，基本能够覆盖成本的上涨，毛利率将在大幅下降后趋向稳定。

　　●公司2008年、2009年、2010 年的每股收益为1.18 元、1.51 元和2.04 元，在公司股价大幅下跌后，目前2008年、2009年 的动态市盈率仅31 倍和24 倍，即使不考虑未来可能的整合预期，我们认为肉制品和冷鲜肉行业广阔的市场前景，加之公司卓越的管理能力，未来的增长仍有保障，维持“增持”评级。

　　(联合证券)

　　广州友谊  （000987 股吧,行情,资讯,主力买卖）管理提升带动增长

　　●经营管理能力进一步提升，年报增长有望好于预期。广州友谊将于4 月1 日公布年报，预计受益于老门店18%左右的强劲内生增长和南宁新店好于预期的经营表现， 2007 年净利润将达到或超过1.9 亿元，增长35%，快于我们29%的预期。

　　2008 年一季度销售内生增长有望达到20%左右，拉动净利润同比增长达到或超过我们全年47％的预测，受益于自身经营的不断提升和寒冬对冬衣销售的促进。展望2008 全年，公司盈利有望超出预期。

　　●在A 股零售板块中，广州友谊具备以下优秀特质：1、零售板块中唯一一家高档定位、并在一级城市市场上获得优势地位的公司，跨区域发展稳健有效。2、 单店盈利能力强，内生增长显著，老门店能够保持20％左右的平均销售增长率。3、净资产收益率高，资金实力雄厚。公司的年净资产收益率可达到19％，并拥有11 亿元的现金。

　　●1 月中旬以来零售板块随大盘下调幅度较大，带来了新的介入机会。建议投资者关注业绩增长确定性强、性价比高的零售公司，而广州友谊是最具备吸引力的品种。即便在目前保守的盈利预测下，公司2008年-2009 年的市盈率也只有24.3倍 和18.7倍，处于板块的最低端。重申对该股“推荐”的投资评级，目标价位39.2 元。

　　(中金公司)