国金证券：中兴通讯 收入及盈利能力超预期 后市看高

　　投资建议：中兴通讯A 股全年目标价97.5 元，维持“买入”评级；中兴H股全年目标价为60.8 港币，给予买入评级。

　　中兴通讯A 股： 2008～2010 年公司对应每股收益分别为2.49、4.43、5.78 元，2009 年动态市盈率22 倍，目标价为97.5 元，买入评级。

　　中兴通讯H 股：2008 年3 月19 日收盘价为34.00 港币，2009 年动态PE 仅为8 倍，合理价格为60.8 港币，买入评级。

　　毛利率略有下降，而三项费用率显著下降

　　2007 年业务综合毛利率为33.85%，与2006 年同期的34.24%的毛利率相比，略有下降，而研发费用、销售费用与管理费用合计占收入比例为27.81%，较上半年31.05%也出现3.2%的下降。

　　2007 年，国内收入为147 亿元，收入占比为42.3%，而海外收入为201 亿元，占比首次达到57.7%，较上年增加了13.35%，增长动力来源于新兴市场收入的持续增长以及发达国家市场的收入规模扩大。

　　风险提示：如果美国经济持续下滑，我们担心会对诸如南亚、拉美、亚太以及非洲等发展中国家的经济产生重要影响，从而影响电信设备的投资需求，并有可能导致中兴在海外不良资产或坏帐增加的风险。

　　广发证券：日照港 煤炭吞吐量下滑拖累业绩

　　煤炭吞吐量下滑拖累业绩

　　2007年度公司实现利润总额17493万元，同比增长18.85%，每股收益0.28元，10股派1元。业绩低于我们预期，主要是煤炭吞吐量低于预期。2007年度由于国家煤炭出口政策发生变化、腹地内煤炭价格持续走高，煤炭产地销量较大，导致公司外贸煤炭吞吐量下降。考虑到国内煤炭资源需求的旺盛，我们认为外贸煤出口量的低水平态势将在较长的一段时间内存在。

　　矿石增量仍是主要看点

　　2007年度公司铁矿石装卸量增幅达43%。未来几年，我们认为矿石增量仍是主要看点。首先，矿石码头二期工程将在2008年中期投产，项目建成后，将新增铁矿石接卸能力1600万吨，同时有助于缓解公司矿石作业短倒成本过高的现象；其次，根据最新规划，未来5年内山东将集中在日照建设一个临海钢铁精品基地，规划建设规模2000万吨，其中新建项目规模1500万吨；第三，公司将成为力拓在东亚的铁矿石转运和分拨中心。

　　费率上调提升盈利空间

　　从2008年1月1日起，公司全面提升装卸费率，主要货种包括铁矿石、内贸煤炭、水泥、镍矿、铝矾土、水泥熟料等，平均提价约10%。此次装卸费率的上调将给公司增加收入25000万元以上，大致增加净利润16000万元，折合EPS0.25元。

　　评级及风险提示

　　公司的资产注入预期仍存在，我们以2009年EPS0.58元计算，保守给予25倍市盈率，认为公司的估值可达15元，上调评级至“买入”。

　　风险提示：钢铁需求下滑导致铁矿石进口量大幅缩减。