华星化工：战略清晰 脚踏实地

　　发展战略清晰。华星化工  （002018 股吧,行情,资讯,主力买卖）的发展战略可以概括为：围绕主业，做大做强。从做强上看，在华星20多种农药原药产品中，结合市场前景和自身优势，公司将草甘膦确立为未来几年的主打产品。在草甘膦生产工艺达到业内领先水准后，华星又将目光延伸至上游关键中间体亚氨基二乙腈的制备上。从做大上看，华星一方面随着技术能力的增强和经验的积累，逐步扩大草甘膦产能，另一方面积极强化自身能力，打好基础，为快速扩张做好准备。

　　重庆项目意义重大。3月13日华星化工公告增发议案，募集资金的投向之一是在重庆建设天然气制50000吨/年亚氨基二乙腈项目的一期工程。由于国内IDA法生产草甘膦的企业目前均不具备关键中间体自供的能力，在相应原料供货的保障性和价格谈判能力上都存在短板。若该项目成功投产，一方面可以解决上述两大问题，另一方面还可以根据研发亚氨基二乙腈路线的成果，以天然气为源头开发其他精细化工产品，实现相关多元化，为长期成长提供重要支持。

　　环保的前瞻性投入提升竞争能力。华星化工管理层对于环保对企业竞争力的影响有着清醒的认识，并在新厂区前瞻性地建成了1万吨/年固体废弃物焚烧炉和大型污水处理设施，主要污染物全部达标排放，环保装置投资占项目总投资的比重高达1/3，并为未来的农药产能扩大留有相当余量。

　　维持“强烈推荐”评级。公司是中国农药行业的领先者之一，合理灵活的机制、规范的管理、专注的研发投入和新品开发、高效的决策以及对人才的重视构成了公司的核心竞争力，草甘膦景气周期的到来则为华星竞争优势的充分发挥提供了强大的载体。随着草甘膦行业景气周期的延续、2007年完工项目产能的完全释放和星诺公司一期工程的竣工投产，公司2008年的盈利水平将进一步大幅提升。暂时维持公司2008年-2010年EPS分别为1.60元、2.05元、2.41元的保守预测，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　(兴业证券)

　　法拉电子  （600563 股吧,行情,资讯,主力买卖）精耕细作小行业也有大作为

　　●2007年度公司实现销售收入、营业利润、净利润分别为5.78亿元、1.47亿元、1.34亿元，分别同比增长15.70%、18.60%、24.73%。每股收益0.60元。公司净利润增长超过销售收入增长主要是公司在成本管理上精耕细作的结果。主营业务收入同比增长仅14.93%，而管理费用在收入规模增加的情况不升反而下降，同比下降12.52%。

　　●小行业，强者将大有所为，未来行业的洗牌将使强者恒强。国内薄膜电容器需求将从2002年100亿只达到2007年248亿只的规模，年均复合增长率为17.08%。公司在国内薄膜电容器市场中的份额逐年提升，从2002年的10.62%逐步提升到2006年的11.24%、2007年的12.27%，预计公司2008年将达到38亿只的产能，市场占有率进一步提高。

　　●公司产能已不能满足订单的需求，未来三年节能灯市场将以30%以上的速度成长；公司外延扩张的步伐加快，有望为公司2008年、2009年带来快速增长；2009年之前有望完成在异地的产能扩张，为全球节能灯知名品牌商提供家门口的供货，进一步降低公司的成本。

　　●考虑公司优秀的内控管理、产品供不应求、外延收购与扩张的逐步落实，我们对公司超预期成长充满信心。预计2008年-2010年EPS0.80元、1.01元、1.25元，维持27.60元的目标价格不变及“强烈推荐”投资评级。

　　(中投证券)