实际控制人注资促使公司向商业地产转型

　　公司实际控制人拟注入公司11 个商业地产项目，目前该事项有待商务部和证监会审批。此次注资完成后，公司将从一家综合地产开发公司转型为一家专业从事开发和经营商业地产的公司。

　　巨量优质商业地产储备注入使公司有望成为商业地产龙头

　　此次注入公司的商业地产项目储备总规划建筑面积约403 万平米，相对于其他商业地产上市公司，公司的商业地产项目储备处于行业第一位且远高于其他同行。而且这些商业地产项目储备具备成本低，地段好等优点，预计将来会有很大的利润空间。待这些优质商业地产储备陆续竣工后，公司有望成为境内商业地产上市公司龙头。

　　盈利预测与投资建议

　　在此次发行股票收购资产顺利且不考虑绍兴项目的假设下，预计公司2008 年营业收入将达到23.2 亿元，全面摊薄每股收益将达到0.332 元，较2007 年增长137%，若公司能在2008 年完成对绍兴商业地产项目的收购，预计2008 年公司的每股收益将达到0.509 元。

　　此次资产收购成功后，公司的每股净资产将从2007 年的2.55 元增加到2008 年的4.72 元,若绍兴项目收购成功，则2008 年每股净资产将达到4.96 元。目前A 股商业地产上市公司的平均市净率为6.54倍，考虑到公司未来几年的成长型以及有望成为国内商业地产龙头等有利条件，我们给予公司6 倍的市净率，一年内的目标价位是29.76元。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　公司面临着项目审批风险、房地产调控风险以及项目开发与经营风险。