大幅震荡仍未结束 筑底行情难以一蹴而就

　　经过"黑色星期一"的锤炼后，周二沪深大盘跌势有所趋缓，但是早盘以中国平安、中国石化和中国石油为代表的大盘权重股的持续杀跌对大盘仍带来致命的冲击，上证综指一度跌至3521点，距前期底部仅有5点之遥，市场的大幅震荡意味着筑底行情仍难以一蹴而就，底部击穿已成为大概率事件。本周初市场走势再度逆转使底部抢反弹资金大受损伤，因此周二午盘的反弹未能得到成交量的支持。终盘上证综指报收3629.62点，涨3.43点，深成指报收13427.29点，涨329.04点，两市成交分别为790亿元和371亿元。

　　消息面周二有两条信息值得关注，首先是针对今年以来大小非减持力度明显加剧的事实，业内认识已呼吁宜考虑通过加强信息披露、改进减持模式等方法缓解大小非解禁洪峰。的确，在场内资金窘迫的时刻，大小非减持对市场已造成巨大冲击，制定相应对策缓解解禁压力已成为当务之急。另外商务部报告显示，今年上半年国内市场主要消费品和生产资料供求关系总体稳定。虽然供应偏紧的商品数量有所增加，但在市场供求面上的表现将主要还是结构性、区域性、阶段性的。今年以来CPI持续居高不下，给政府宏观调控带来巨大压力，但是随着新一届政府的成立，相信相关调控新政有望陆续实施，中国经济仍有望平稳发展。

　　市场热点方面，尽管两市出现大幅震荡，但是市场热点仍清晰可见。其一是航空板块的全线回暖。受油价回落影响，上海航空、东方航空、南方航空和海南航空全线涨停，航空板块的飙升带动带动交运指数大涨3％。另外以万科为代表的房地产板块全面反弹则是使深成指率先企稳的功臣。从涨幅榜观察，周二两市涨幅在5％以上个股多达百余只，可见随着市场整体估值的下移，技术性反弹机会已随时显现。

　　分析认为，尽管受制于套牢盘抛压上周末开始市场再度呈现冲高回落态势，而在实质性政策仍未兑现后，投资者持股心态已极度脆弱，机构对大盘指标股的杀跌加重了市场年慌氛围。但是经过一季度的快速下跌，目前市场估值水平已经下降至历史中枢以下。无论从整体的市盈率水平还是从行业的PEG指标看，目前市场的估值水平都处于相对较为合理的区域。

　　因此市场再度大幅下挫的可能性已经很小，后市有望在3700点附近构筑行情修复期，等待市场信心的恢复，二季度市场有望演绎振荡回升行情。

　　投资选择方面，可以从三条线索选择投资品种：首先关注内需为主的零售、酒店餐饮、房地产以及家电等行业。作为防御品种，酒店旅游和零售等板块个股值得长期跟踪，而房地产板块随着龙头股万科的止跌也有望迎来短线反弹行情；其二是关注受益于人民币升值的航空和造纸等行业；如中国国航、太阳纸业等；其三是中线关注大幅下跌后估值水平已大幅拉低的大盘蓝筹股，如钢铁、银行等。(华泰证券)

　　低位小阳孕育局部希望