太平洋证券:揭秘08最后的底部

　　倘若只是内部原因在起作用，股指的下跌可能在某个重要支撑位戛然而止。但是加之次贷风暴对A股市场的影响，股指一路从5500点跌至3500点，便不足为奇。

　　始发于07年的次贷危机，对美国经济产生的巨大影响，有些令人始料不及。在宏观层面，美国政府与美联储接连出台重大救市措施，但危机仍在持续发酵扩散中。我们必须了解：在市场里任何事件的影响都需要一定时间来反应，这种"滞后"效应使得美国次贷危机对A股的影响在其出现的5个月后迅速蔓延。从今年二月份宏观经济数据来看，2月份中国贸易顺差为85.6亿美元，大幅低于1月份的贸易顺差194.9亿美元。其中出口额共计873.7亿美元,较上年同期增长6.5%。这较1月份26.7%的增幅大幅放缓。这意味着美国经济放缓对中国出口的影响已经浮现。

　　在"内外交困"的作用下，A股市场带给投资者的答卷是不理想的。时至今日，沪指在3500-3800点的区间内震荡盘旋，4800、4200。。。一个个整数关口被击破，3800、3500一个个重要支撑点面临着前所未有的考验。市场何时能结束"跌跌不休"的局面？2008年，底部究竟在何方？

　　在分析了此轮下跌原因的基础上，我们对后市有着深刻而明确的认识。我们认为：驱动下跌的根本动力若无实质性改变，则下跌就不会中止。从市场运行的周期来看，此次下跌指数会跌至3200点附近，在3200-3000点的区间内基本可以认为是此次深度调整的底部，也是08年全年的低点所在。

　　从技术上看，自6124点的这次调整属于A-B-C三浪调整，在大级别的浪型中，调整浪始终以三浪结构出现。目前的市场处于C浪下跌中，自5500点开始，共有5个小浪。市场已经经历了5500-4200-4800-3500几个重要的拐点。按照波浪理论来计算，后市在出现小规模的反弹后，跌幅至少应该到达3200点，至此，下跌浪完成。

　　从基本面上看，自调整至今管理层始终没有明确的救市政策出台，"两会"对股市的态度基本上也属于"冷处理"；二月份的宏观经济数据已经开始不乐观，美元贬值造成的大宗商品上涨正吞噬中国企业的利润空间，而经济增长这一根本基础一旦动摇，将极大影响包括QFII在内的主要机构对市场的信心。一旦经济减速成为事实，此轮调整的幅度必然延长，甚至把牛市中的技术调整演变为宏观经济恶化引发的系统性风险带来的市场转折。

　　综上所述，我们认为在当前点位市场仍有进一步下跌的动能。3200点一线出现的时间或将延迟，但终将实现。言外之意，在越接近3000点附近的点位进场显然最安全。(太平洋证券)

　　空头行情亟待演变,放任下跌必将危及牛市