旅游板块：借奥运之机 有望延长景气周期

　　中国经济高速增长促进旅游行业景气，国内城镇居民旅游和入境游人均消费提升迅速。2007年，城镇居民人均旅游消费连续突破800元、900元两个关口，达906.9元，同比增幅达18.3%，是历年来增速最快的一次；2007年入境旅游人数达1.32亿人次，同比增长5.5%，旅游外汇收入达419亿美元，同比增长23.5%。

　　带薪休假制度的推广和黄金周改革将解决现有的旅游业矛盾，激发国人旅游热情。我们认为，随着带薪休假方案的落实，以休闲度假为目的的短途旅游将获得更大的发展机遇。从长远来看，旅游经济增长必将由原来单纯以出游人数增加而带来的规模增长转变为主要依靠游客人均消费提高，旅游经济增长方式将更具可持续性。

　　奥运会的召开是旅游业的催化剂和加速器。2008年受奥运的影响，旅游行业将成为大赢家，除北京外，中国特色浓重的景点、城市，在奥运期间也可能受到外国旅游者的青睐，如上海、西安，黄山等。受奥运利好旅游总收入的增速可能进一步提高。综上所述，旅游板块值得长期持有，重点推荐拥有旅游景区资源的黄山旅游  （600054 股吧,行情,资讯,主力买卖）和丽江旅游  （002033 股吧,行情,资讯,主力买卖）；关注受益奥运、业绩可能快速增长的中青旅  （600138 股吧,行情,资讯,主力买卖）和首旅股份  （600258 股吧,行情,资讯,主力买卖）；关注进入高速扩张，业绩迅速释放的华天酒店  （000428 股吧,行情,资讯,主力买卖）和锦江股份  （600754 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　(德邦证券)

　　寻找有比较优势的商业地产股

　　近三年来，国家实施的房地产宏观调控政策最直接的目的是稳定房价，以便防止因房地产泡沫过度膨胀引发金融泡沫，同时安抚民生。对于房地产业的两个子行业“住宅地产和商业地产”来说，房地产宏观调控对房地产业的影响主要体现在对住宅地产的影响上，其对商业地产的影响相对较小。

　　原因主要有两个：一是因为以商业性需求为主要驱动力的商业地产不具备民生属性，二是因为以获取租金为主要盈利手段的商业地产不适合形成泡沫。

　　2007年，全国完成房地产开发投资25280亿元，同比增长30.2%，比上年提高8.4个百分点。其中，办公楼投资1037亿元，同比增长11.7%，比上年下降9.3个百分点；商业营业用房投资2776亿元，同比增长17.9%，比上年提高2.9个百分点，商业地产投资继续保持增长。

　　商业地产的销售价格和租金也保持小幅增长。2007年4季度，全国商业地产销售价格指数为106.7%，同比上涨2.6%。其中一线城市供求状况依旧好于二线城市，如上海的优质商业地产依旧供不应求。

　　■投资策略

　　目前在A股上市的商业地产公司主要有十家，大部分是北京和上海的商业地产公司，而且公司的商业物业基本上都处于所在区域的核心地段，都具备一定的区位和地段优势。在这种情况下，我们需要寻找具备比较优势的商业地产公司：

　　一是寻找具备优秀商业物业经营管理能力的商业地产，如中国国贸  （600007 股吧,行情,资讯,主力买卖）  （600007 股吧,行情,资讯,主力买卖）。公司是稳健而优质的商业地产，我们给予“买入”评级，目标价区间是18.75-22.37元。

　　二是寻找具备高速成长性的商业地产，如陆家嘴  （600663 股吧,行情,资讯,主力买卖）  （600663 股吧,行情,资讯,主力买卖）和世贸股份  （600823 股吧,行情,资讯,主力买卖）。陆家嘴的商业地产进入收获期，我们给予“买入”评级，目标价位是29.76元。世贸股份是值得期待的未来商业地产龙头，给予“买入”评级，目标价位是29.76元。

　　■风险提示

　　商业地产主要面临物业税政策风险。

　　(广发证券)