百联股份  （600631 股吧,行情,资讯,主力买卖）扩张步伐较快业绩增长稳健

　　●2007年公司实现营业收入84.28亿元，从公司2006年收入84.76亿元中剔出华联超市带来的收入17.52亿元，2007年收入同比增长25.34%。归属于上市公司股东的净利润35481.92万元，同比增长28.87%，其中扣除非经常性损益的净利润31115.59万元，同比增长12.31%；基本每股收益0.32元。非经常性收益贡献4366万元净利润，主要是由于买卖股票获得的投资收益6378万元，对联营企业和合营企业投资收益154万元。公司拟以2007年末总股本1,101,027,295股为基数，向全体股东按每10股派送现金红利1.00元(含税)。

　　●主要门店中，八佰伴仍旧占据榜首，2007年净利润28626万元，同比增长32.68%；东方商厦净利润7430万元，同比增长25%；宁波东方商厦、青浦奥特莱斯都转亏为盈，分别盈利381万元、1741万元；新开店上海又一城购物中心2007年亏损1144万元，预计此项目2008年应能转亏为盈。

　　●公司董事会通过了《关于收购沈阳新拓鹿城置业发展有限公司100%股权的议案》，收购的沈阳购物中心，地段优越，位于沈阳市政府旁，两条地铁交汇处。我们认为收购价格较为合理，虽然短期需要支出大量资金，但是收购完成后，此商业物业是由公司经营，避免了租金波动，而且还能够分享地产升值。

　　●公司是国内商业零售行业的龙头企业，拥有大量优质商业资产，商业地产重估价值巨大，这些资产也为公司奠定了业绩增长基础，我们预测2008年、2009年公司业绩为0.45元、0.57元。由于市场调整带来整体估值中枢下移；公司持有的海通证券股权以及其他上市公司市值缩水，影响到公司资产重估价值，综合这两方面因素，我们调整公司目标价到20元，与现价有30％空间，给予“增持”投资评级。

　　(国泰君安)

　　宁波华翔  （002048 股吧,行情,资讯,主力买卖）内涵式增长与外延式扩张并进

　　●受益汽车行业增长。在国内整车市场快速增长以及零部件国产化率不断提高的背景下，我国汽车零配件企业迎来了发展的春天。公司依托低成本及技术优势在国内及国际市场上快速扩张，演绎“中国式”汽配企业成长之路。

　　●2007年经营良好。公司2007年实现主营业务收入26.43亿元，同比增长66.75%，实现净利润1.44亿元，同比增长43.04%，其中近几年来主营业务收入年均增速在30%以上，同时各个业务比例也得到了一定的优化。

　　●内涵式增长年均30%以上。公司的产品系立足于内饰件领域，通过新客户的不断开发，提高其销售增速，此外公司产品将从单个零部件向总成模块化方向发展，目前还处在总成化初级阶段，模块化乃未来目标。新增客户的开发和配套收入的增长将保证公司业务增速。

　　●外延式扩张加速公司发展。2007年公司收购富奥可谓影响深远，既加强了与一汽集团的联系，能扩大公司未来销量，又奠定了其在国内汽配行业的地位。我们认为为应对国内和国际市场的发展，未来公司将继续国内和国际的收购之路。

　　●增发保证后续发展。公司拟非公开发行不超过4000万股，募集10.36亿资金投资6大项目，其中为东北汽车基地配套的项目占全部募集金额的56%，若项目达产，将大幅提升公司收入与利润，对此我们保持乐观。

　　●投资策略。预计公司2008年-2010年EPS分别为0.82元、1.13元和1.58元，虽然目前国内A股市场汽车行业2008年动态PE已降为22倍左右，但考虑到公司在汽配行业中内外饰件领域的龙头地位，以及高速成长性，我们给予公司一定的估值溢价，以2008年35倍PE计算，其合理股价为28.7元，给予“推荐”评级。

　　(长城证券)