江西铜业

　　资源整合奠定未来发展

　　事件：报告期内，江西铜业  （600362 股吧,行情,资讯,主力买卖）实现主营业务收入414.07亿元、净利润42.06亿元，同比分别增加65.16%和-12.84%。实现每股收益1.40元，略低于我们的预期1.43元。

　　增收不增利具体表现为：电解铜生产营业利润率下降14.15个百分点；铜杆线营业利润率下降18.75个百分点；贵金属减少9.61个百分点。

　　主要原因在于2007年电解铜产能扩大75%，达到70万吨，由此导致进口原料大幅增加，铜精矿自给率由37.5%下降到21.4%。

　　点评：2007年是江西铜业开始资源整合和扩张的一年，将为未来公司的盈利增长奠定良好的基础。1、加强自有矿山的挖潜力度，预计未来2年年均铜精矿增量达到1.4万吨；2、海外资源扩张，预计2012年后可以带来10万吨铜精矿的权益增量；3、发行不超过68亿元可转债用于收购集团资产及现有的产能扩张。

　　从行业层面上看，由于目前全球再度面临流动性扩张的风险，我们提高2008年铜价的预测至65000元/吨(原为58000元/吨，2007年铜均价为62500元/吨)。由此将2008年盈利预测由原来的1.36元提高至1.87元。

　　基于对未来铜价的乐观预计、公司未来良好的发展前景及当前的股价水平，我们提高公司的投资评级至买入，目标价56元。(东方证券 施卫平)

　　报喜鸟

　　涨价提升业绩

　　事件:报喜鸟  （002154 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，预计公司2008年一季度实现归属于母公司所有者的净利润比2007年同期增长45%-75%。

　　点评：报喜鸟2007年一季度归属于母公司所有者的净利润499万元，根据该公告，2008年1-3月份公司净利润应当在723万-873万元之间。公司一季度实际增速很可能在60%-70%之间，EPS0.083-0.088元。

　　毛利率大幅提升是主要驱动因素。根据公司年报，通过产品提价，2007年产品毛利率46.03%，比2006年同期提高7.49个百分点。我们认为，由于产品提价发生在2007年下半年，2007年一季度产品尚未提价，因此，与2007年同期相比，2008年一季度毛利率至少提高7个百分点，粗略推测该因素带来净利润增长25%以上。

　　销售收入增长是第二大驱动因素。根据了解，2008年一季度销售收入基本延续了2007年四季度增长势头，我们判断该增速约为25%-30%，该因素将带来净利润同比例增长。

　　所得税税率下调是第三大驱动因素。2008年一季度公司所得税税率从33%下调至25%，测算该因素带来净利润增长15%。(银河证券 马莉)

　　泸州老窖

　　业绩预增幅度超过预期

　　事件：泸州老窖  （000568 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，预计公司2008年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期相比增长250%至300%以上。

　　点评：按公司业绩预增的幅度测算，公司一季度净利润为4.97亿-5.68亿元，每股收益约在0.57-0.65元之间，总体的业绩预增幅度要超过市场预期。

　　公司业绩大幅增长的原因：(1)一季度为白酒销售旺季，公司的主导产品国窖1573、换包装提价后的老窖特曲销售态势良好，销量增长迅速，特别是在五粮液控量保价的背景下，国窖1573赢得了有利的发展空间和时机；(2)截至一季度末，公司持有华西证券的过户股权比例达到34.86%，较去年同期增加3.33亿股(去年同期持有华西证券股权比例为1.97%)，因此带来投资收益大幅增加。预计2008-2010年公司白酒业务的EPS分别为1.41元、1.82元和2.23元。考虑到公司持有34.86%的华西证券股权，2008-2010年公司EPS分别为1.80元、2.14元和2.53元。(天相投资 施剑刚)

　　唐钢股份

　　业绩增长有望持续

　　事件：唐钢股份  （000709 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，预计公司2008年1季度净利润同比增长50％-100%。

　　点评：根据预增幅度，公司一季度可实现每股收益0.31-0.41元，预计公司1季度每股收益为0.35元，公司参股司家营铁矿产量增长和中厚板产品的扩产是公司增长的主要动力。

　　由于成本支撑，我们预计2008年国内钢价依然保持高位运行，唐钢股份由于具备成本的优势而可以获得超出行业平均的盈利能力。根据公司产品调价幅度和成本上涨对比分析，2季度后唐钢股份盈利能力将延续，预计唐钢股份2008年可实现每股收益1.36元。(东方证券 杨宝峰)