从太保破发想到的：完善发行制度

　　我以为，中国太保跌破发行价的意义更加深远。因为就在昨日，3亿股网下配售的中国太保原始股票上市，而中国太保昨日最高价仅为29.80元。也就是说，通过网下配售获得中国太保原始股的基金和各大机构全部被套。

　　3个月的限售期拯救了网上认购原始股的投资者，却害苦了网下配售的机构们，曾经抱怨不能参加网下配售的人心里正在窃喜，而今后新股发行网下配售部分，机构们也在紧急研究新的认购策略。总之，太保破发之后，新股发行制度也将酝酿变革。

　　战略投资者认购原始股票，主要目的在于鼓励他们长期持有公司股票，与公司同甘苦、共富贵，但3个月就跑，显然不符合战略投资者的含义，他们更应该被定义为“战略摘桃派”。

　　其实很多有识之士早就在呼吁改变新股发行制度，只不过是由于不久前降低印花税的呼声更高，才淹没了新股发行的问题。现在改变新股发行方式的意义，已经不再是如何解决散户投资者买不到新股的问题，而是如何能够保证在低迷市道中圆满完成发行任务的问题。

　　现在20多倍市盈率的大蓝筹股票比比皆是，要想再高市盈率发行大蓝筹股恐怕会越来越难，机构投资者认购后如果锁定3个月时间，恐怕他们心里也含糊，谁知道3个月后会不会重蹈中国太保的覆辙，市值配售搞不好也会出现中签投资者大面积放弃认购的局面，竞价发行可能倒是一个符合低迷市道的发行方式。

　　简单地说，如果20倍市盈率投资者觉得贵，那么19倍呢，再不行就18倍，直到发行方认可的底线，比如说10倍。那么就以10倍市盈率的价格为发行价格下限，让投资者自己申报认购价格，最后按照自上而下的排序确定统一的成交价格，高于这个价格的申购全部成交，等于这个价格的按照比例配售成交，这样就能够保证股票发行实现最合适的价格，也能够避免发行失败的窘境。

　　破发谁也不愿意看到，但市场有自己的规律，目前的发行制度需要投机力量足够强大才能支撑，让真正想要股票的投资者买到股票，才是股票发行的最正确之道。(北京商报 周科竞)