广发证券

　　金螳螂：业绩增长超预期 毛利率下降只是暂时现象

　　收入增长同比大幅提高，公司业绩超预期公司2007年实现营业收入34.63亿元和净利润0.95亿元，同比增长分别为95.08％和29.55％，全面摊薄的EPS是0.96元，业绩增长略超我们的预期。

　　毛利率水平较低的解释会计政策变更使得公司2007年毛利率水平较大幅度下降，但毛利率下降只是暂时现象，我们判断公司2008年的毛利率将会回升到15％以上。

　　人才瓶颈下积极寻求业绩提升途径目前制约公司做大业绩的主要因素依旧是人才瓶颈所导致的项目承接不足，公司解决这一问题的主要途径仍旧局限在公司内部的资源整合上，我们希望看到公司通过外延式扩张来寻求业绩快速提升的行动。

　　盈利预测与估值我们预测公司2008-2010年的EPS分别为1.52元、1.96元和2.48元，按照40倍的合理市盈率估值得到公司的合理价值为60.8元，结合目前股价维持买入评级。

　　风险提示：人才瓶颈和管理水平能否适应业务拓展需要，以及应收账款风险。