天士力：业绩符合预期 冀望09年爆发

　　年报信息：

　　2007年度实现营业总收入279,491万元，同比增长15.29％，净利润17,774万元，同比下降14.92％；每股收益0.364元。

　　投资要点：

　　年报业绩基本符合我们的预期，净利润下滑主要是由于子公司开办费4875万元一次性计入管理费用所致。

　　母公司是主要净利润来源，07年母公司的主营收入仅增长1.2%，低于我们的预期，但由于政府补助的原因净利润增长超过11%。08年复方丹参滴丸的提价将带动主营收入和净利润的增长。如果丹参滴丸FDA认证二期临床08年底能通过，则丹参滴丸09年销售有望大幅增长。

　　主要子公司天士力医药营销和天士力现代中药资源合计贡献2317万净利润，约占净利润的13%。这两个子公司净利润比较稳定。

　　天士力之骄和上海天士力合计净亏损约4968万元，扣除开办费因素则亏损约1700万元。公司已经加大了粉针的学术推广力度，公司会务费增加3197万元，同比增长61.7%。预计中药粉针09年将放量，而生物药09年也有望上市，这两个公司将逐渐贡献利润。

　　我们维持对公司的盈利预测，公司08－09年每股收益分别为0.60和0.92元，维持"强烈推荐"投资评级。我们看好公司业绩的长期增长趋势，建议投资者重点关注。

　　(中投证券)