在A股市场回落情况下，股票型基金净值普遍出现大幅下滑。在近五个月排名前50位的基金中，债券型基金占比六成，股票型基金不到三成；而在排名后50位基金中，有2/3为股票型基金，进行股票、债券双向投资的混合型基金占1/3。通过近五个月的基金收益比较可以看出，在A股市场受到各类不确定性因素冲击情况下，债券型基金低风险、稳定收益优势凸显，根据近五个月债券型基金的平均收益率计算出的年化收益率约为5.88%。

　　进入2008年以来，基金发行规模较去年四季度有所回升，但从发行基金类型来看，债券型基金明显提速。截至3月上旬，今年发行的债券型基金与股票型基金比例为3：4。理财产品结构的调整及近期债券型基金销售的持续升温均显示出投资者收益预期出现下降。

　　五、估值快速下降带来投资机会

　　近日指数快速下行使市场整体市盈率快速下降，但3月16日A股市场估值水平仍显著高于国际相关市场水平。沪深300指数在4000点时，A股2007年动态市盈率水平为29倍，2008年动态市盈率为22倍(隐含30%的业绩增长率)；沪深300指数3500点时，A股2007年市盈率水平约为25倍，2008年动态市盈率水平约为19倍。同时随着A股市场价格中枢下移、年报披露以及不确定性因素加强，A股市场的活跃度出现明显下降。

　　在风险因素逐渐被市场消化、A股估值回归理性、新发基金预计将给市场带来1000亿元左右增量资金情况下，我们预计二季度新发股票型基金的陆续建仓将使市场运行趋于平稳，指数有望在局部热点活跃情况下出现回暖表现。同时指数震荡幅度则将较一季度收窄，低估行业的价值挖掘及主题投资有望受到资金关注。

　　随着A股市场回调，各行业的市盈率水平出现显著下降，其中市盈率下降最为明显的行业主要有食品饮料、交通运输、信息服务、医药生物等。就2007年3月中旬各行业市盈率水平来看，钢铁、金融、化工三个行业的市盈率水平低于25倍；农林渔牧、综合、餐饮旅游三个行业的市盈率水平仍处在高位