许继电气  （000400 股吧,行情,资讯,主力买卖）未来业绩增长可以期待

　　●许继电气公布2007年年报，实现营业收入24.55亿元，较上年同期增长3.34%；实现净利润1.16亿元，较上年同期下降10.61%。每股收益0.3066元，较上年减少0.036元。业绩下滑主要原因是销售费用、管理费用比例增加以及直流输电系统收入确认金额较去年减少。

　　●电网及发电系统继电保护及自动化收入增长25.77%，达到10.55亿，配网自动化产品也有15.21%的增长，二者合计较同行业公司国电南瑞、国电南自、万利达增长率都高很多，超出我们的预期。电气化铁路产品收入增长134.1%，达到5185万元，但是由于在收入中占比低，对利润的贡献很小。变压器业务也有13.75%的增长，达到3.3亿元。

　　●部分主营业务出现比较大的下滑：EMS(电子装配、电子机械加工)加工服务收入下降30.11%，用电系统设备下降28.9%，由于部分项目没有确认收入，市场寄予厚望的直流控制和保护业务下降了63.31%。预计2009年公司直流控制保护会有很大的增长。

　　●公司绝大多数产品毛利率都比2006年上升，一方面与公司成本控制加强有关，另一方面我们认为与集团公司的关联交易及会计成本处理上的差异有关。平安信托即将入主许继集团公司，将为许继集团提供发展巨额资金，集团公司对许继电气的往来占款很有可能减少，我们预计公司财务费用将降低3%左右。

　　●公司增发项目将减少与集团公司之间的关联交易，注入的资产特别是直流阀业务盈利能力非常高，将增厚公司业绩，但能否通过还有不确定性。在不考虑增发的情况下，我们预测公司2008年、2009年、2010年的每股收益为0.47元、0.59元、0.61元。由于公司还处于停牌，增发项目有不确定性，我们暂时不给予评级。

　　(安信证券)

　　吉恩镍业  （600432 股吧,行情,资讯,主力买卖）经营业绩持续超预期

　　●吉恩镍业2007年净利润同比增长184.32％。公司2007年实现主营业务收入26.69亿元，同比增长68..72％；实现净利润8.59亿元，同比增长184.32％，EPS为3.70元，如果加上通化吉恩出售吉恩镍业股票收益7987万元，EPS将达到4.04元，按目前的股本计算，EPS也将达到3.69元，是有色金属行业为数不多业绩超预期的公司；同时，公司将以10送4转6派2元的利润分配回报投资者。

　　●公司治理结构完善、管理层激励到位，保障了公司盈利的持续超预期。由于控股股东昊融集团是省国资委、管理层、境内外战略投资者共同持股的，因此吉恩镍业公司治理结构完善，管理层激励到位，从而保障了公司盈利的持续超预期增长，这在有色金属行业内为数不多。

　　●公司镍精矿产量随着对通化吉恩的收购、和龙铜镍矿的建设、瑞末镍钴矿的投资回报以及本部富家和大岭矿的平稳产出将保持持续增长。这将成为公司未来重要的利润增长点。

　　●公司未来可能会有超过10倍的资源注入。公司在2007年定向增发时明确表示，未来控股股东昊融集团有关镍的资产将通过适当方式注入上市公司，据了解，目前集团公司在内蒙可能会发现数百万吨的镍矿资源，这将极大提升公司的投资价值，我们会持续跟踪勘探的进展情况。

　　●维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持公司2008-2010年的EPS为4.65、5.25、5.75元，基于公司治理结构完善，管理层激励到位，产能持续扩张阶段，未来可能有储量近10倍的镍矿的注入，维持对公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为165.00元-185.00元。

　　(中投证券)