航空板块：率先企稳 有望反弹

　　数据显示，航空业务继续保持快速增长，供求关系依然乐观。2007年行业总周转量累计达3605744万吨公里，同比增长17.9%，其中旅客周转量达2776亿客公里，同比增长17.1％，货邮周转量115亿吨公里，同比增长21.6％。当前外围经济有放缓的趋势，对国际客货运将产生一定影响，相关业务增速将有所回落，未来几个月的运行数据值得跟踪观察，但考虑到奥运会召开在即、主流旅客的刚性需求、本币加速升值对出境游的刺激，以及国际业务整体占比较小而开拓力度较大等因素，预计行业整体上仍将保持高位运行的态势。 客座率去年十月和十一月同比提升幅度约在4个百分点；最近两三个月进一步扩大至6个百分点左右，提升幅度明显大于旺季阶段，淡季不淡，行业景气特征非常明显。

　　从支持股价的因素看，国内航空需求依然旺盛；本币加速升值符合预期；行业整合虽然曲折但故事仍将继续；两岸三通希望重燃；奥运会等事件刺激尚待释放。中期来看，行业仍处于量增价涨的阶段。 利空因素有所超预期，主要指国际油价飙升及大盘重心明显下移对航空股趋势性投资的抑制。油价持续高企一直是重点提示的风险之一，即便考虑到通胀压力，理论上国内价格的上调也只是时间问题。而大盘整体回落对此前的估值指标体系也有相当大的冲击。(德邦证券 于海峰)

　　高速公路板块：两大特性构筑避风港

　　昨日A股市场再度急跌，一批二、三线品种更是跌幅居前。但从以往经验来看，大盘的急跌往往是泥沙俱下，优质股的急跌往往会带来低估值等优势，从而有望成为后续行情的 “避风港”，盘口显示，高速公路板块就具有这样的优势。

　　对于高速公路来说，业绩增长主要来源于两点，一是车流量的增长，二是收费方式的变化，前者主要影响到主营业务收入的增长，后者主要影响到毛利率的变化程度。

　　而就目前行业数据来看，车流量得益于我国经济的快速增长而稳步提升，2007年以来公路运输业务量继续快速增长，下半年客货业务增速有所放快。客运量、货运量及货运周转量同比增速均创下了10年来新高。数据显示，2007年1-10月，公路累计完成旅客周转量9542.5亿人公里，同比增长13%；完成货物周转量9133.3亿吨公里，同比增长17.5%；货运量和货运周转量增速高于往年同期水平。两位数的增长也就提振了各路资金对高速公路股业绩稳定增长的乐观预期。

　　更为重要的是，随着油价的高企，高速公路的省油特征愈发明显并得到了越来越多驾驶人员的认同，所以，一方面是高油价以及路网优势的特征，另一方面则是持续增长的轿车保有量，未来高速公路的车流量增速仍将超预期。

　　高速公路股也是高速成长股，但目前估值偏低。行业分析师的研究报告显示，高速板块目前整体上2008年市盈率接近18倍，若剔除若干题材股，主要的优质高速公路股市盈率则要再低一些，对比沪深300指数2008年22倍的动态PE，当前优质高速公路股仍然具有相对的投资安全边际和防御价值，具有极强的避风港特征。有意思的是，在历史上，公路行业在市场调整时期的防御优势非常明显。2001年6月29日直到2005年11月30日此轮上涨之前，公路行业、特别是重点公路公司持续战胜上证指数，具有典型的防御性特征。

　　而且，行业分析师预计新《收费公路权益转让办法》将在2008年出台，新《办法》对收费还贷公路改变性质的转让会严格限制、对转让过程加以规范，新《办法》将为上市公司路产注入提供政策依据和更强的可操作性。因此，高速公路股收购优质路桥资产的行为或将提速，从而为高速公路股的走势注入更为充沛的动能，也赋予“避风港”相对积极的特性。

　　值得指出的是，目前拥有H股的高速公路A股股价与其H股的溢价率是目前A股市场最低的，其中沪宁高速、皖通高速  （600012 股吧,行情,资讯,主力买卖）等就是如此，这就说明了当前高速公路特有的高现金流依然得到了各路资金的认同，避风港效应有望蔓延。

　　笔者建议投资者密切关注高速公路股，尤其是这么两类高速公路股，一是国道主干线的高速公路股，因为此类个股往往拥有极强的路网资产优势，车流量的增长趋势相对明朗，赋予该类个股较强的成长性溢价预期。故楚天高速  （600035 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中原高速  （600020 股吧,行情,资讯,主力买卖）、福建高速  （600033 股吧,行情,资讯,主力买卖）、赣粤高速  （600269 股吧,行情,资讯,主力买卖）、宁沪高速  （600377 股吧,行情,资讯,主力买卖）等个股可跟踪，其中宁沪高速的路网资产的估值优势将显现出来，而且其A股股价与H股股价相差不大，故具有较强的投资机会。

　　二是具有整体上市或收购优质路网资产潜力的个股。建议投资者重点关注皖通高速、东莞控股  （000828 股吧,行情,资讯,主力买卖）、深高速  （600548 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海南高速  （000886 股吧,行情,资讯,主力买卖）等个股。其中海南高速在近期放量明显，有实力机构资金介入，可积极跟踪，而深高速的资本运作能力强于其他高速公路股，所以，前景也相对乐观，可跟踪。

　　(渤海投资)