——三谈如何看待当前的A股市场

　　4月3日，在全球股市大涨的同时，A股指数虽勉强微升，但仍有1470只A股以跌势报收，占比超过91%，其中253只A股跌幅超过9%，中国铁建AH股价昨天也首现倒挂，A股市场估值体系几乎到了崩溃的边缘。与此同时，类似“从头再来”、“第二次推倒重来”的论调开始泛起。

　　A股市场估值体系的紊乱主要原因在于投资人对于股票市场未来发展不确定性的恐惧，这个恐惧又因为股票筹码供给迅速增加而被放大。在这样的恐惧心态中，失去价值判断能力的投资者自然会出现非理性杀跌。这个时候，没有强有力的干预，指望市场机制产生自发性的纠错功能已经是难上加难。市场迫切需要借助外力重塑信心。

　　值得投资人注意的是，市场的这个变化其实已经被相关部门所关注。日前《国务院关于印发2008年工作要点的通知》就明确指出，人民银行、金融监管机构等要负责优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序。有了明确性的指导意见，我们相信有关部门肯定会采取一系列具体措施维护投资人信心，促进股票市场稳定健康发展。

　　2008年是中国改革开放30周年，也是全面建设小康社会的关键时期，股票市场在经济社会发展中的重要性和战略地位因此更加突出。作为全社会重要的财富管理平台，一个估值体系紊乱、投资人信心严重不足的股票市场肯定与中国蓬勃发展的经济相背离。保持经济的稳定，必然也要求保持股票市场的稳定，对此投资人应该做到心中有底。

　　回顾本轮股票市场的下跌，应该清醒地看到有外因更有内因。次债危机让我们看到金融泡沫对实体经济的严重冲击，在A股市场原先整体60多倍市盈率的高估值面前，股指出现一定程度的回落有利于中国资本市场健康发展。但是在防止泡沫膨胀的同时，不能经验地认为欧美市场在调整，国内市场就一定得作相同方向同等幅度(甚至是过度)的调整。时变则策变，我们在冷静看到次债危机对海外金融机构产生危害性的同时，应该敏锐地感觉到中国经济社会发展具有不同于欧美经济的运行轨迹和周期，他们的危机绝不是我们的危机。有专家指出，对于发达国家的危机，非但不应该过于不安，反而应当视作可能的机会。如果我们沉迷在对于危机的恐惧中，不能将领先者的悲观转化为后起追赶者的乐观，那么我们很可能失去一个发展中国股票市场的重要机遇。