4大顶级券商机构建议增持4只股
www.cnfol.com 2008年04月03日 08:28 中国证券报
思源电气 （002028 股吧,行情,资讯,主力买卖）
保持高速增长态势
在不考虑后续年度再次出售可供交易金融资产的情况下，中投证券熊琳维持对思源电气的盈利预测，即2008-2010年EPS分别为2.11元、3.00元和4.23元。公司基于08年的复合增长率将超过35%，维持“强烈推荐”的投资评级。
公司原有主业收入增长有保障，毛利率相对稳定。首先，基于行业需求，消弧线圈未来增速可能保持稳定，预计该项产品未来几年行业增速在20%以上。公司作为行业龙头，可保持高于行业的增速。其次，高压开关及高压互感器依然增速明确。从07年国家电网公司集中招标采购情况看，公司高压开关在220kV等级达到了30%的行业第一的市场占有率，思源赫兹在110－220kV电流互感器也处于行业前三地位。基于行业增速、公司现有市场份额判断，未来上述两项业务依然能够保持高速增长。在毛利率方面，由于规模效应逐步明显，虽然成本上升有一定影响，但是应该可以保持现状。
新产品进展顺利，逐步贡献利润。电容器、电抗器08年将会高速增长，预计增速将超过100%，逐步成为利润贡献的重要力量。GIS、清能公司的SVG和曦能公司的继电保护及自动化系统进展顺利，技术力量雄厚，市场销售是未来的重点。
新海宜 （002089 股吧,行情,资讯,主力买卖）
产品结构继续优化
考虑到08年配线行业的发展机遇，以及易思博对华为业务规模的不断扩大，天相投顾分析师上调对新海宜的投资评级至“增持”。
产品结构继续优化。配线管理系统(收入占比54%)中的MDF产品，由于固网的局端交换机增长乏力而需求量减少，但公司通过产品结构优化，积极发展ODF、DDF、光纤槽道(收入同比增长63%)产品，使得配线管理系统收入2007年同比增长了26.7%，同时光纤槽道产品毛利率更是高达70%，促使配线产品整体毛利率同比提高了2.1个百分点。
开拓全国市场。07年公司加大了市场开发力度，开拓了湖南、黑龙江等7个市场，省外业务实现收入1.13亿元，同比增长51%，收入占比达到56%，首次超过了江苏省内收入。
软件外包突破在即。07年公司投资易思博软件51%的股权，易思博07年4-12月份实现收入3571万元，净利润472万元。目前易思博主要客户为华为和金蝶，而来自华为的收入占比达80%。易思博现有员工800人，预计08年将发展到1500人，09年到3000人。单位员工创造的价值是衡量软件企业重要指标，07年公司单位员工的收入贡献和利润贡献分别为10万元/人(东软股份为19万元/人)、1.3万元/人(与东软股份相当)，按照员工和收入同比增长的假设，易思博08、09年收入将分别为1.1亿元、
兴化股份 （002109 股吧,行情,资讯,主力买卖）
产能释放提升竞争优势
银河证券分析师指出，兴化股份是即将进入快速增长期的硝酸铵龙头，对公司投资评级为“短期强烈推荐，长期A”。
公司是硝酸铵行业的龙头企业，具有四十多年的硝酸铵生产历史，2002年以来硝酸铵产品国内市场占有率一直排名第一，拥有年产硝酸铵30万吨的能力，随着募集资金项目的逐步投产，公司的竞争优势和规模经济效应将更加突出。
公司即将进入快速增长期。首先，政策壁垒为公司的发展提供了良好的发展环境，52号文规定不再批准设立新的硝酸铵化肥厂(点)、暂停进口。其次，下游行业需求稳步提高。民爆行业对硝酸铵的需求稳步提高，民爆行业对于硝酸铵价格敏感性较低，公司易于转移成本上升压力，提高盈利能力。第三，硝基复合肥发展空间巨大。第四，硝酸铵没有政府价格管制、无出口限制，在农产品牛市中受益显著。第五，公司产能逐步释放，价升量增推动公司进入高速增长期。最后，公司CDM项目有望带来惊喜。
广州友谊 （000987 股吧,行情,资讯,主力买卖）
内生性成长依然突出
上海证券分析师指出，广州友谊经营定位清晰，各项财务指标居行业前列。公司本身管理能力优异，将受益于高端消费的增长，未来业绩能够保持稳定增长。维持投资评级为“未来六个月内，跑赢大市”。
主业经营再创新高，内生性增长表现依然突出。从公司营业收入构成来看，增长主要来源于主业经营：2007年公司主营业务收入达到21.53亿元，同比增长22.16%，毛利率19.86%，比06年略提升0.61个百分点；包括出租固定资产、管理费、车场保管费等在内的其他业务收入为1.38亿元，同比增长6.82%。07年公司销售费用、管理费用同比增长分别为13.64%和12.92%，财务费用为-2212万元，同比减少30.36%，主要为银行存款利息增加；三项期间费用合计同比增长12%，低于营业收入增幅，期间费用控制良好使得公司内生性增长表现依然突出。
商品结构优化调整与经营面积挖潜促进老门店增长。从主营业务地区分部收入来看，公司原有的广州市三家成熟门店2007年实现主营收入为21.05亿元，同比增长19.40%。由于新门店尚处于培育期，公司的净利润增长主要得益于老门店的内生性增长，商品结构的优化调整以及经营场地的内部挖潜都是公司所采用的方式。07年公司新引进品牌74个，淘汰品牌86个，同时对商品布局和经营结构均作了较大幅度的调整优化；上半年公司对主力店环市东路店进行了场地调整，新开辟近1500平方米后勤场地用作商场经营，下半年再对正佳店通过扩大租赁场地增加了约1200平方米的经营面积。
保持高速增长态势
在不考虑后续年度再次出售可供交易金融资产的情况下，中投证券熊琳维持对思源电气的盈利预测，即2008-2010年EPS分别为2.11元、3.00元和4.23元。公司基于08年的复合增长率将超过35%，维持“强烈推荐”的投资评级。
公司原有主业收入增长有保障，毛利率相对稳定。首先，基于行业需求，消弧线圈未来增速可能保持稳定，预计该项产品未来几年行业增速在20%以上。公司作为行业龙头，可保持高于行业的增速。其次，高压开关及高压互感器依然增速明确。从07年国家电网公司集中招标采购情况看，公司高压开关在220kV等级达到了30%的行业第一的市场占有率，思源赫兹在110－220kV电流互感器也处于行业前三地位。基于行业增速、公司现有市场份额判断，未来上述两项业务依然能够保持高速增长。在毛利率方面，由于规模效应逐步明显，虽然成本上升有一定影响，但是应该可以保持现状。
新产品进展顺利，逐步贡献利润。电容器、电抗器08年将会高速增长，预计增速将超过100%，逐步成为利润贡献的重要力量。GIS、清能公司的SVG和曦能公司的继电保护及自动化系统进展顺利，技术力量雄厚，市场销售是未来的重点。
新海宜 （002089 股吧,行情,资讯,主力买卖）
产品结构继续优化
考虑到08年配线行业的发展机遇，以及易思博对华为业务规模的不断扩大，天相投顾分析师上调对新海宜的投资评级至“增持”。
产品结构继续优化。配线管理系统(收入占比54%)中的MDF产品，由于固网的局端交换机增长乏力而需求量减少，但公司通过产品结构优化，积极发展ODF、DDF、光纤槽道(收入同比增长63%)产品，使得配线管理系统收入2007年同比增长了26.7%，同时光纤槽道产品毛利率更是高达70%，促使配线产品整体毛利率同比提高了2.1个百分点。
开拓全国市场。07年公司加大了市场开发力度，开拓了湖南、黑龙江等7个市场，省外业务实现收入1.13亿元，同比增长51%，收入占比达到56%，首次超过了江苏省内收入。
软件外包突破在即。07年公司投资易思博软件51%的股权，易思博07年4-12月份实现收入3571万元，净利润472万元。目前易思博主要客户为华为和金蝶，而来自华为的收入占比达80%。易思博现有员工800人，预计08年将发展到1500人，09年到3000人。单位员工创造的价值是衡量软件企业重要指标，07年公司单位员工的收入贡献和利润贡献分别为10万元/人(东软股份为19万元/人)、1.3万元/人(与东软股份相当)，按照员工和收入同比增长的假设，易思博08、09年收入将分别为1.1亿元、
兴化股份 （002109 股吧,行情,资讯,主力买卖）
产能释放提升竞争优势
银河证券分析师指出，兴化股份是即将进入快速增长期的硝酸铵龙头，对公司投资评级为“短期强烈推荐，长期A”。
公司是硝酸铵行业的龙头企业，具有四十多年的硝酸铵生产历史，2002年以来硝酸铵产品国内市场占有率一直排名第一，拥有年产硝酸铵30万吨的能力，随着募集资金项目的逐步投产，公司的竞争优势和规模经济效应将更加突出。
公司即将进入快速增长期。首先，政策壁垒为公司的发展提供了良好的发展环境，52号文规定不再批准设立新的硝酸铵化肥厂(点)、暂停进口。其次，下游行业需求稳步提高。民爆行业对硝酸铵的需求稳步提高，民爆行业对于硝酸铵价格敏感性较低，公司易于转移成本上升压力，提高盈利能力。第三，硝基复合肥发展空间巨大。第四，硝酸铵没有政府价格管制、无出口限制，在农产品牛市中受益显著。第五，公司产能逐步释放，价升量增推动公司进入高速增长期。最后，公司CDM项目有望带来惊喜。
广州友谊 （000987 股吧,行情,资讯,主力买卖）
内生性成长依然突出
上海证券分析师指出，广州友谊经营定位清晰，各项财务指标居行业前列。公司本身管理能力优异，将受益于高端消费的增长，未来业绩能够保持稳定增长。维持投资评级为“未来六个月内，跑赢大市”。
主业经营再创新高，内生性增长表现依然突出。从公司营业收入构成来看，增长主要来源于主业经营：2007年公司主营业务收入达到21.53亿元，同比增长22.16%，毛利率19.86%，比06年略提升0.61个百分点；包括出租固定资产、管理费、车场保管费等在内的其他业务收入为1.38亿元，同比增长6.82%。07年公司销售费用、管理费用同比增长分别为13.64%和12.92%，财务费用为-2212万元，同比减少30.36%，主要为银行存款利息增加；三项期间费用合计同比增长12%，低于营业收入增幅，期间费用控制良好使得公司内生性增长表现依然突出。
商品结构优化调整与经营面积挖潜促进老门店增长。从主营业务地区分部收入来看，公司原有的广州市三家成熟门店2007年实现主营收入为21.05亿元，同比增长19.40%。由于新门店尚处于培育期，公司的净利润增长主要得益于老门店的内生性增长，商品结构的优化调整以及经营场地的内部挖潜都是公司所采用的方式。07年公司新引进品牌74个，淘汰品牌86个，同时对商品布局和经营结构均作了较大幅度的调整优化；上半年公司对主力店环市东路店进行了场地调整，新开辟近1500平方米后勤场地用作商场经营，下半年再对正佳店通过扩大租赁场地增加了约1200平方米的经营面积。
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