商业板块：销售数据提振多头底气

　　虽然周四上证指数企稳弹升，但从上证指数的日K线图来看，A股市场依然处于震荡中重心下移的趋势中，不过，盘口显示，商业板块具有极强的抗跌效应，银座股份  （600858 股吧,行情,资讯,主力买卖）、南京中商  （600280 股吧,行情,资讯,主力买卖）、王府井  （600859 股吧,行情,资讯,主力买卖）等品种均如此，那么，如何看待这一信息呢？

　　销售数据喜人

　　对于商业股来说，业绩的成长预期相对强烈，一是因为在通货膨胀背景下，商业销售规模有望迅速膨胀，从而为商业类上市公司的业绩成长注入源源不断的动能，难怪有观点称，在通货膨胀背景下，商业板块有望获益。二是因为随着居民销售收入的提升，销售能力也迅速膨胀，这也为商业类上市公司的业绩增长注入了动能。

　　事实上也的确如此，近期一系列的数据显示，商业类上市公司的销售收入有望迅速膨胀，商务部市场运行司监测的数据显示，今年一月份，千家核心商业企业零售指数同比增长30。6%，增幅较上一个月大幅提升11。6个百分点。而从商品类型来看，金银珠宝、食品、烟酒等商品销售势头火爆，其中一月份的金银珠宝零售指数同比大增66。4%。

　　与此同时，由于物价上涨的因素，也带动着名义社会消费零售总额增长迅速，2007年12月份达到9015亿元，增长20.2%。2008年1月、2月，物价指数分别上涨7.1％、8。7%的新高，且出现了明显的扩散迹象，如此的数据就显示出在通货膨胀背景下，居民们的销售支出处于快速增长势头中，有利于提升商业类上市公司业绩高成长的预期。

　　规模优势渐显

　　更让投资者感到振奋的则是商业类上市公司在近年来管理效率与规模优势的显现，规模优势不仅仅体现在通货膨胀背景下所带来的名义社会零售总额的增长，而且也体现在商业类上市公司积极的经营业务的拓展，尤其是百货类上市公司在近年来对连锁百货业的发展，因为百货经营具有一定的同质化趋势，优质百货类上市公司可以通过设立连锁百货店的方式输出管理，从而达到规模优势的目的。较为典型的银座股份、南京中商、王府井以及大商股份  （600694 股吧,行情,资讯,主力买卖），正是凭借着管理的输出，单店盈利的提升等因素，这些百货类上市公司在近年来取得了业绩持续增长的成果。

　　而且，商业类上市公司在拓展新业态的同时，也积极展开业务结构的改善，积极向中高端商品渗透，一方面是因为中高端商品符合居民们收入提升后的消费升级趋势，另一方面则是因为中商端商品的盈利能力较高。而且近期物价的温和上涨对于百货行业最为有利。因为国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利提升。由此可见，在通货膨胀背景下，适当提升中高端商品的比例，不仅仅符合市场消费趋势，也符合商业零售业在通货膨胀背景下的发展趋势，从而有利于提升商业股的盈利能力。

　　关注两类商业股

　　正由于此，笔者认为近期商业股的相对抗跌走势具有极强的基本面优势，不少行业分析师的研究报告显示出当前优质商业股的平均动态市盈率接近25倍，如果再考虑到商业股大多拥有自有物业，在人民币升值以及通货膨胀背景下，资产评估的动能也相对充沛，所以，短期内商业股的确存在着一定的投资机会，建议投资者可以跟踪。

　　就目前来看，笔者建议投资者重点关注两类商业股，一是百货业的连锁业务开展势头较佳的品种，银座股份、南京中商、王府井等品种就是如此，其中南京中商的连锁百货业务的利润尚未充分释放，实际估值较为偏低，短线面临着一定的机会。二是类似于上海、北京、广州等区域的商业股，他们的优势不仅仅在于业绩的成长性，而且还在于商业物业的重估所带来的做多动能，故百联股份  （600631 股吧,行情,资讯,主力买卖）、西单商场  （600723 股吧,行情,资讯,主力买卖）、新世界  （600628 股吧,行情,资讯,主力买卖）、广百股份  （002187 股吧,行情,资讯,主力买卖）等品种可低吸持有。　

　　(渤海投资)