华东医药：通过并购进入新的领域

　　4月3日华东医药公告将以9800万元收购西安博华制药78.87%股权及其持有的陕西九州制药65%的股权，收购价格较净资产溢价6050.62万元。

　　投资要点：

　　华东医药原有的业务集中在器官移植用药、胃溃疡用药和糖尿病用药。通过收购西安博华及陕西九州将使华东医药在特色原料药方面实力加强，同时通过进入高壁垒的麻醉药品领域将获得稳定的利润增长点；

　　西安博华主导产品奥硝唑是一线妇科炎症用药，国内制剂市场08年有望达到10亿元，博华的奥硝唑原料药国内份额最大，是三家主要生产企业之一，奥硝唑制剂(潇然)未来借助华东医药的强大的制剂营销能力有望做大，除此之外西安博华还有吲哚布芬、乌苯美司原料中间体、托吡酯等潜力品种。如果收购在4月初完成，预计08年西安博华将给华东医药贡献0.012元，09年贡献EPS0.024元；

　　陕西九州为中西部的新型麻醉药品研发生产基地，虽然目前还处于亏损状态，但公司具有难以获得的麻醉药品生产牌照，氢酚双氢可待因、氢酚双氢曲马多两个品种已经具有生产批文，08年4月开始就可以开始生产，预计09年将贡献EPS0.01元。

　　在收购完成之前我们维持华东医药08-10年0.57、0.76和0.88元的盈利预测，如果收购在4月份完成，预计公司08-10年的EPS分别为0.58、0.79元、0.92元，我们调高对公司的评级到“强烈推荐”。

　　风险提示：并购能否获得股东大会通过具有一定的不确定性。

　　(中投证券)