柳化股份：产品量增价涨 持续增长可期

　　公司是广西最大的氮肥生产基地，主要产品是通过煤炭气化制取中间产品合成氨，再分别制取尿素、硝酸铵、浓硝酸等下游产品，07年实现营业收入12.24亿元，同比增长15.83％；净利润1.36亿元，同比增长13.09％。

　　随着公司粉煤气化技术生产合成氨装置逐步实现长周期稳定运行，2008年公司主要中间产品合成氨产量将同比增长22％，拉动尿素、硝酸铵、浓硝酸产量分别同比增长19.75％、26.50％、45.2％。

　　预计08年公司产品价格在高位持稳，虽然煤炭价格的上涨带来较大成本压力，但壳牌煤气化技术降低了煤耗以及煤种的应用，预计公司2008年主营业务利润率上升2.54个百分点至25.21％

　　随着钾肥价格的继续攀升，公司5万吨硫酸钾项目有望大幅提高盈利水准，预计08年实现盈利2000万元，较07年24万元大幅提升。

　　CDM项目将于今年开始产生收益，预计将增厚公司EPS0.09元。

　　预计公司08、09年实现净利润分别为2.26亿元、2.81亿元，EPS为1.019和1.167元。以目前股价计算，公司08、09年P/E为21.6倍、18.9倍。按09年25倍PE计算，公司目标价29.17元，给予买入的投资建议。

　　(群益证券)