没有黑夜 哪有黎明？

　　次贷危机对美国与全球股市的冲击才刚开始，次贷危机对股市的影响还远远没有结束，第一波冲击过后，第二波和第三波冲击正持续到来。国际股市走向崩溃，A股市场自然难以独善其身，股灾过后才是遍地金银。中国股市能否好转，完全取决于次贷危机对经济与股市的冲击程度。在国际大环境难以变好的情况下，国内各种利好政策对股市的影响十分有限。

　　“当你看见一只蟑螂时，要想到还有上百只蟑螂藏在后面。”用这句俗语来形容这次次贷危机对股市的冲击最为形象。美国次贷危机刚开始发作的时候，经济学家估计次贷危机影响有限，但随着次贷危机影响开始逐渐加剧，人们对它的影响开始由忧虑转向恐惧，国际股市也因此由下跌变成股灾。谁也不能否认，全球股灾已经到来。

　　我们可以注意到，越来越多的对冲基金和私募股权投资公司操纵的基金破产，这将对股市产生灾难性的影响。对冲基金和私募基金手中已握有超过3万亿美元，其债务更可高达这一数字的两倍。当他们低成本借入资金，并购买高回报的次贷金融衍生产品，随着加息速度加快，银行坏帐增多，金融衍生产品价格下跌得一塌糊涂。这样资产价格的大幅度下跌，使上千个基金资产大幅度缩水。

　　随着金融市场的崩盘，当银行对其增收保证金时，他们不得不进行清算，这将导致对股市与经济的再一次冲击。可是当这些基金走向清算时，由于股市疯狂下跌，却没有了接盘者。随着对冲基金和私募基金的倒闭，其投资者和为其提供资金的银行遭受了资本金损失。其后，抵押证券、公司贷款和杠杆贷款降为以市值计价，将导致账面价值的贬损，对全球证券市场带来第二轮冲击。

　　投行巨头高盛、摩根斯丹利、雷曼兄弟、花旗银行均有大量杠杆贷款业务，其深刻影响不容忽视，这将导致人们对于国际经济与证券市场的前景预期悲观。随着金融市场的混乱开始扩散，并对经济造成打击，消费信贷的质量将恶化，国内失业率的剧增，将继续冲击美国股市与经济。我们预计这个过程将持续到今年底或明年初。

　　国际证券市场大环境恶化，国内A股市场当然难以独善其身，所以不要指望政策利好就能够扭转A股颓势。 中国A股已经跌到了接近3000点，整体估值虽已下降不少但并不算低，股市下跌导致上市公司投资收益增长肯定下降，而2008年上市公司的盈利增长也会放缓。在这种情况下，这一轮下跌也许还要持续一段时间。股市就是这样在人们在乐观的时候开始下跌，在人们最悲观的时候开始上涨。当经济与股市走到让人们最悲观的时候，就是我们买股票的时候。

　　次贷危机第二波冲击已经开始，我们相信在美国次贷危机影响最灾难深重的时候，也就是第三波冲击到来的时候，A股与全球股市才有投资机会。股市已经开始进入深夜，没有股市雪崩，哪来日后歌舞升平？相信大潮退去才是遍地金银，我们需要耐心等待，股票市场毕竟还是涨的时候要多于跌的时候。这使我想起一句话，“只有潮水退去，你才能看到谁没在裸泳。”股市考量的是，我们选择的股票是否具有真正的价值、是否能在又一个黎明到来的时候重现辉煌。(证券时报)