施光耀：只有少数人能看“底牌”不合理

　　海证券交易所的Topview系统因其创新性的商业模式，正受到越来越多的舆论质疑。中国上市公司市值管理研究中心理事长施光耀认为，这是一种只有少量人才能看“底牌”的游戏，这个游戏对市场保护中小投资者的合法权益来说，存在着诸多不合理的地方。

　　国际惯例？

　　3月31日，《财经》杂志以《谁看了你的底牌》为题，对上交所下属机构信息网络有限公司(下称上证信息)出售Topview数据进行了大篇幅报道，并质疑上证信息出售数据的合理性。

　　根据报道，上证信息总经理王勇称，交易所信息经营本来就应收费，之前虽未收费，但上交所保留了收费的权力。作为用户，享受信息服务应该是有偿的，这符合国际惯例。

　　大多数国际交易所，均开发了Level1(一级)与Level2(二级)两种行情系统；前者仅包括基本的实时行情，后者则提供更多深入的数据信息。不过，经过横向比较，似乎上交所出售的数据总比“国际惯例”多了些什么：

　　1.内容：目前多数国际交易所提供的交易数据大多只公开相应券商，但上交所却可以精确到具体账户或席位；

　　2.价格：据港交所有关资料，港交所的一级与二级行情订户每月费用约为人民币120元及200元，而上交所Level2行情的市场售价大约为每年人民币900元-1200元，topview市价则更要高达每年几万元。

　　针对上述差异，施光耀表示，交易所通过技术创新能够为投资者提供更多的信息，这本身是一件好事，但是level2和topview两样产品被推出后，的确提出了一个信息不对称的问题。不管国际上有没有先例，但在国内已经造成信息不对称的事实。

　　他进一步解释道，topview可以用中文解释为“顶级视野”(还有另外一种译名为“赢富”)，这就表明另外原来的视野是平常视野。为什么顶尖？因为拥有“顶尖视野”的人能够看到具体仓位，具体机构，包括人家仓位的动向，而一般人看不见。所以，从名字和实际情况上也确实可以看出确实存在信息不对称的问题。

　　另外，大量的中小投资者不可能一年花几万块钱买一个topview，因为相对于他们一年几万或者几十万的投资成本而言，这就是天价。这种情况下，这个市场上出现了大批人不能看到底牌，而少量的人可以看到底牌的一种游戏。这个游戏对市场保护中小投资者的合法权益来说，存在着太多不协调的地方。

　　谁都不想“吃亏”的游戏

　　有私募基金人士坦言：“如果多数机构买了数据，那没有买的就很吃亏。”

　　而作为“敏感”数据软件的承销方，上证信息公司也表示，完全没有规定排斥个人购买。

　　对此问题，施光耀表示，这只是一面之词。“的确，他们没有限制中小投资者去买。但中国的国情决定，十几年来我们的交易习惯已经形成，都习惯于看我们原来的行情。而现在只有花大价钱买数据，才能够不吃亏，等于人为地制造了一个差异。游戏中间的两个人，你能看到底牌，而我看不到，你就会说‘你也可以看啊，但前提是，你要必须出钱来’，这种规则完全颠覆了我们十几年已经养成的习惯。关键是，这种规则并不公平。”

　　动物园的猴子

　　大部分机构投资者对于topview的强大“跟踪”功能极为反感。有业内人曾形象的比喻说：“我们就像动物园里的猴子，只要投资者愿意花钱，我们的一举一动就尽收眼底。”

　　对于这一说法，施光耀表示理解。“数据存在多种性质，有一些数据对人们认识市场的基本状况有好处，有一些则对合理判断交易行为有好处，而有一些数据则能直接带来跟风等利益关系的东西。比如，通过一个数据，我就能知道大机构在什么时点上买了什么股票，然后我就可以选择跟进。这种数据的存在就直接影响了一部分人的投资行为。我认为这些数据应该有一个保密期，等它失效了，才可解密。”

　　监管层应出面管理

　　“敏感”数据的销售虽然是面对全部投资者，但明显过高的门槛让多数中小投资人只能“望其兴叹”。如果硬想做“不吃亏”的一族，就必须付出几千块、甚至几万块的代价。

　　施光耀说：“我们现在正处于要做大发展资本市场，优化融资结构，由服务经济大国转向经济强国升华的阶段中，如果过多、过快的提高中小投资者的交易成本，这将与战略目标背道而驰。”

　　而对于上交所作为非营利性的会员制单位，同时负有监管职能的情况下，却利用特殊优势盈利的做法，施光耀表示，如果构成了信息不对称问题，市场的监管者肯定是有义务和责任来就此做出反应的。因为这涉及到市场公平性问题。如果数据是真实的，合理的，合法的，有助于大家科学决策的，那是好事，投资者都会欢迎；但如果带来了信息的不对称问题，那监管层就有必要进行研究解决。(和讯信息　管云杰)