摘要

　　2008年1-2月，CPI指数屡创新高，同比增长分别达到7.1%和8.7%，而与之相对应，08年1月的社会消费品零售总额的同比增长也创出21.2%和20.2%，而批发零售贸易额的同比增长率也分别达到了21.2%和20%，总体来看，受益于温和通胀的整体宏观经济形势，零售行业的销售额保持了持续高速增长的态势。

　　随着人民币的不断升值，出口作为拉动经济增长的主要动力将会被弱化，而新一届政府的发展思路是建设“节约型社会”，同时通过节能减排等环保措施限制投资，因此经济发展的三架马车中消费必将成为未来经济增长的源动力，从而支撑零售百货业迎来黄金发展期。

　　当前消费升级现象比较突出，这对于定位于中高端零售业态的百货零售业带来了更多的发展机会。

　　由于百货零售业不同于家电，其个性化、区域性特征更为显著，对于企业招商及内部运营管理能力要求较高，从当前的情况来看，百货零售业的连锁化运营还并未向家电连锁业那样形成全国化的连锁浪潮，企业全国性的扩展均显得较为谨慎，但连锁化经营模式已成为业内未来的发展方向，而从盈利模式上来看，当前本土百货零售企业也正在从“自营”模式向“联营+出租+自营”的模式转变，这一盈利模式的核心是把主要的经营风险转移给上游的商品供应商，连锁化经营模式和“联营”盈利模式的转变，引发行业蜕变。

　　无论是宏观经济形势还是行业本身的发展阶段，都预示着百货业黄金发展期的到来，我们认为，未来的3到5年，零售百货行业将进入高速增长时期，随着公司治理结构的完善，外延式扩张等行业整合不断进行，预计零售百货业上市公司业绩将出现暴发式增长，因此我们给予该行业“增持”的投资评级。