民族证券：潞安环能 产品结构优化喷吹煤前景看好

　　民族证券分析师预计，潞安环能  （601699 股吧,行情,资讯,主力买卖）08、09年商品煤综合售价将同比增长13.5%、7%，给予“增持”的评级。

　　07年业绩稳步增长。2007年公司实现营业总收入99.49亿元，同比增长20.79%；实现利润14.32亿元，同比增长20.77%；归属于母公司所有者的净利润9.8亿元，同比增长12.14%；每股收益1.53元，同比增长11.68%。

　　07年公司调整煤炭销售结构，加大喷吹煤和其他洗煤的销量比例。07年公司生产原煤2041万吨，商品煤销量达到1953万吨，同比分别增长3.6%、4.77%。其中，洗精煤销售181万吨，同比减少9.5%；喷吹煤销售602万吨，增长10.46%；洗块煤销售77万吨，增长8.45%；其他洗煤销售110万吨，增长96.42%。从各煤种的销售价格来看，喷吹煤价格同比涨幅最大，达到18.79%，而其他洗煤的价格则下降10.44%。

　　公司研发能力强，烟煤喷吹煤发展前景广阔。根据钢铁工业淘汰落后产能的要求，高炉大型化是大势所趋。这将使得炼焦煤的需求进一步分化，优质炼焦煤的价格将继续提高，替代产品喷吹煤的发展前景看好。以往的喷吹煤是以优质无烟煤为原料，但是我国优质无烟煤储量有限，价格虽较主焦煤便宜，但仍较昂贵。潞安集团公司研发的以烟煤为原料生产冶金用喷吹煤的技术，打破了无烟喷吹煤和炼焦煤的原料限制，发展前景广阔。

　　光大证券：上海医药 经营平稳长期趋势向好

　　●2007年经营平稳，净利润内6627万元，同比下降4%：公司2007年实现销售收入139亿元，同比增长22%；实现净利润6627万元，同比下降4%，EPS0.12元。公司销售收入的大幅增长主要来自于商业销售，商业销售同比增长约25%。公司2007年经营情况比较平稳，但是由于华源长富亏损，影响了公司的盈利情况(华源长富亏损影响上市公司利润约1500万元)。如果剔除华源长富亏损影响，公司2007年实际盈利增长约17%，业绩增长趋势非常明确。

　　●2008年主要增长点：合资公司利润贡献、OEM逐步展开：我们认为公司2008年业绩增长趋势明确，主要的亮点①合资公司(铃谦)开始贡献收益，预计公司每年从合资公司收取服务费约3000万元；②OEM逐步展开，乐观估计2008年下半年试生产。如果外资公司合同全部执行(每年20亿片的加工规模)，贡献利润约2000万元；③同时公司在2007年发行7亿元短期融资券，2008年预计节约财务费用约1400万元。

　　●我们认为公司2008年经营情况向好，依据最新模型测算，公司2008年-2009年EPS分别为0.24元(如果考虑合资公司股权转让投资收益，EPS为0.39元)、0.37元，如果以2009年30倍估值，公司6个月目标价格11元。短期看，公司目前股价基本合理，长期看，公司华东地区分销渠道的价值非常明显，未来业绩有较大提升空间，因此我们维持公司“增持”评级。公司另一个投资逻辑是博弈大股东上药集团资产整合，但是资产整合的方案和时间点具有很大的不确定性。

　　●风险分析：运营效率提高低于预期，OEM进展低于预期。