股改全流通后，市场的参与主体正在发生根本性改变。产业资本挟巨大的成本、筹码和信息优势从金融资本手中夺取了二级市场的定价权。这就决定了，无论QFII、基金还是券商等机构投资者，都丧失了对阶段性市场的绝对控制权，也不再是标准意义上的市场最大主力。

　　充分认识到谁是市场的真正主力，并将对其预期和行为的分析放置于我们分析思路上的首要位置，这是解决和把握主力行为分析的第一步，也是从思想根源上适应全流通以后市场新生态格局的关键。

　　小非抛售洪峰已过？

　　巨大的成本优势、资金紧张的现实情况、高企的估值和上市公司业绩下滑的反差，应该是刺激前阶段小非抛售的关键。

　　但随着市场估值水平的回落和宏观紧缩力度放松，小非套利冲动的释放，我们应关注小非预期是否会因为大环境的转变而改变。我们应该对小非行为进行动态分析，从而对中长期的市场情况进行准确评估。

　　大非抛售意愿弱化？

　　相比小非而言，大非们对市场的影响更是举足轻重。

　　但对于大非而言，其抛售意愿主要可能取决于估值、市场承受力、控股权和经济周期等众多因素。而目前的市场估值和承接能力决定了大非在理性状态下不应该进行大规模抛售。

　　可以这么设想，小非抛售决定市场格局的急转直下，那么大非抛售则最终必导致市场估值体系的崩塌，这是国资委和大非股东都不愿意看到的，毕竟资本市场繁荣的最大既得利益者就是这一群体。

　　选股思路如何调整？

　　从供求关系的角度选股是最能适应目前市场格局的思路，非流通股抛售压力较小的板块和个股应是我们关注重点。在此背景下选股思路应向两个方向拓展。

　　一是小非抛售压力小、金融资本可能扎堆栖身的个股。从股本结构上讲，这类个股的特征应是小非股东所占比例较少，或者前期小非抛售压力经过充分释放的个股。

　　二是在经济周期向下波动过程中，能够获得结构性增长机会的行业个股。这类个股具备独特的优势和概念，无论是非流通股东还是金融资本，在不可多得的长期利益面前，对之都必然趋之若鹜。而在前期市场惨烈杀跌过程中，不排除这类个股也遭遇错杀。秉持独特增长的优势，一旦估值重排完成，这类个股就往往成为跑赢市场的法宝。