亨通光电

　　兴业证券

　　亨通光电：业绩表现稳中有升 强烈推荐

　　业绩表现稳定，符合预期。公司07年EPS为0.48元，与我们的预期(我们预测其07年EPS为0.49)基本一致。我们认为，公司业绩表现比较稳定，整体经营局面依旧保持了良好的发展势头。

　　从年报数据来看，有两点表现值得重点关注：一是盈利能力的持续提升，07年主营业务利润率为22.07％，比去年上升2.72个百分点；二是海外市场开拓显成效，海外销售额较上年同期大幅增长了151.80％。

　　盈利能力提升体现出公司良好的管理能力和成本控制力。应该说，公司所处的光纤光缆行业景气依旧处于底部整固阶段，市场竞争依然相当激烈，而原材料成本上行压力也未有明显改观。因此，就行业平均利润曲线来看，我们一贯的判断是，由于集采的大规模实施等原因，厂商很难对产品进行大幅度提价，而成本上涨压力(如铜、铝、塑料等)将持续存在，这都对企业经营者的管理能力和经营智慧提出了更高要求。值得一提的是，07年由于产品销售单价下降，公司的销售出现了“量增收入平”的现象，但公司净利润仍实现了较大幅度增长，这充分体现出公司良好的管理能力和成本控制力。

　　公司主要控股子公司经营局面保持良好上升势头。我们注意到，公司控股子公司江苏亨通光纤科技有限公司经营业绩继续保持良好发展势头，07年光纤产量进一步增长到420万公里，从业绩表现来看，07年营业收入同比增长了31.92％，实现净利润为4228.78万元，同比增长了23.95％，为公司贡献了37.33％的净利润。而其他主要子公司也保持了良好发展势头，如沈阳亨通公司通过技术改造及投资新建二期厂房，扩大了产能的同时，提高了东北地区的市场占有率，成都亨通光通信有限公司实现净利润551万元，也为公司增加了新的利润增长点。

　　光纤预制棒项目将进一步提升公司核心竞争力。我们一贯认为，光纤预制棒项目是公司向高端上游产业链的延伸，解决了公司下一步规模扩张的瓶颈问题，使公司成为一体化的光纤光缆厂商，达产后将大大增强公司产品的成本竞争力。目前第一期设备陆续到位，进入安装调试阶段，预计在2008年下半年正式实现投产。

　　投资建议：我们认为，由于行业集中度和市场竞争强度的不断提升，今后具备品牌、技术、规模等优势的厂商将强者恒强，由此我们判断，公司的规模经济优势将日益体现，公司的行业地位也将进一步巩固和提升。我们维持对公司2008年、2009年EPS0.66、0.93元的业绩预测，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。