招商地产

　　东方证券

　　招商地产：全年业绩增长无虞 买入评级

　　虽然大市回升，但昨日沪深两市的地产股整体仍旧处于“积极”下跌中，其中招商地产(000024.SZ)更因为一季度净利暴跌42%，股价暴跌至停板，直至尾盘才开板，但仍重挫7.39%。

　　不过，东方证券研究所认为，招商地产的实际销售情况正常，全年业绩增长无虞。

　　调研情况：由于公司大量预售款没有在一季度结算，因此一季度业绩低于预期。如果考虑公司有7.345亿的预售款，同时营业收入5.629亿，公司实际已实现的营业收入约为13亿元，比去年同期的9.8亿增长了32.6%，扣除去年的1.73亿预收款，公司1季度实际销售收入约为11.25亿元。

　　公司1季度净利润低于预期还因为公司进行的远期外汇交易由于人民币升值而产生了账面公允价值变动损失约7653万元。而该项仅是当期账面损失，并非实际亏损。截至07年底，公司有5000万美元的外币借款，公司所进行的远期外汇交易实际锁定了汇率风险，汇率变动并不会影响公司全年的业绩。

　　评级：东方证券研究所预计，公司08年EPS2.4元，09年EPS3.8元。如果考虑公司08年可能转让南京国际金融中心项目，则公司08年EPS将可能达到2.6元。其维持招商地产的“买入”评级，目标价78元，对应08年30倍PE，09年20倍PE。